智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持百威亞太(01876)“跑贏行業”評級，疫情導致現飲渠道受損程度超預期，下調亞太西部盈利預測。但因韓國等海外市場疫情管控相對放開，上調亞太東部盈利預測，下調22/23年EBITDA6.8%/8.3%至23.38/26.05億美元，對應22/23年17.3/15xEV/EBITDA，目標價降至26.1港元，較現價有27.9%上行空間。一季度中國市場或因疫情影響致銷量個位數下滑，收入略有下滑，EBITDA基本與同期持平;韓國等海外市場則因疫情管控政策放開，帶來均價和市場份額雙重擴張。
報告提到，公司同樣正在經受成本上漲的考驗，但成本管控能力和提價能力優于行業，或使得最終成本漲幅低于行業。因各成本價格持續上漲，公司1Q22毛利率和EBITDA利潤率均承壓，中金估計1Q22EBITDA利潤率基本與同期持平。但運營采購層面的高效性，及背靠全球最大啤酒公司百威英博對上遊的議價力，認爲全年成本上漲壓力將明顯小于本土啤酒龍頭。
風險提示：旺季銷售受疫情影響不及預期，消費者消費能力下降導致高端需求不足，高端競爭加劇，成本上漲程度超預期，海外疫情惡化，提價不暢，食品安全。