智通財經APP獲悉,第一上海發布研究報告稱,維持新奧能源(02688)“買入”評級,雖然由于國際局勢導致LNG價格未來具備較大的漲價壓力,但隨着下遊順價機制逐步改善、公司銷氣量穩步增長,以及在泛能業務、增值業務方面的持續發力,盈利能力依然能保持行業領先水平,預計2022-24財年收入爲1103/1247/1441億元人民幣,歸母淨利潤爲80/90/103億元人民幣,目標價至156.2港元,相當于2022年18倍PE。
報告中稱,2021年公司取得總收入931.1億元人民幣,同比增長30%,主要得益于接駁量及銷氣量增長以及增值業務、泛能業務獲得高速增長;整體毛利率爲15%,同比下降2.1個百分點,主要由于天然氣采購價格受國際形勢及需求影響有所攀升及公司加大安全投入的影響;期內公司各項費用得到有效控制。
價差方面,由于上遊采購價漲價次數及幅度較去年有所提升、公司大型工業用戶占比提升以及下遊居民順價時間延後,公司2021年毛差較2020年減少0.09元至0.51元/方。新開發的工商業用戶的日開口氣量同比增長23.2%至2104萬方/日,累計大型工業用戶占比進一步提升至23%,爲公司的氣量長期穩定增長帶來保障。
報告提到,公司重點開發低碳園區、低碳工廠、低碳建築、低碳交通四大類客戶,上遊端圍繞電、熱、碳叁方面向全價值鏈延伸,滿足存量及增量客戶不同需求,公司的上下遊布局將有效支撐未來泛能業務的高速發展。
該行表示,增值業務收入大幅增長38.9%至23.4億元,增值業務表現亮眼,主要得益于從深度和廣度拓寬延伸産品,創新業務模式實現創值。公司的現有客戶增值業務滲透率爲9%,新客戶滲透率爲21%,現有客戶的滲透率提升仍有較大空間,預計公司到2025年的單戶創值有望翻番。