巴菲特致股東的信一直被奉爲“價值投資的聖經”，2022年巴菲特在信中特別表揚了推動伯克希爾價值上升的“四大巨頭”：保險、蘋果、BNSF（伯靈頓北方聖達菲鐵路公司）、BHE（能源業務）。
事實上，鐵路物流是巴菲特最依仗的行業之一。按照持有的市值或者估值來看，鐵路運輸公司BNSF目前估值約1600億美元，長期位列巴菲特産業中規模體量價值最高之一，2021年，優質的物流資産爲伯克希爾貢獻超60億美元的純利。
而大洋的另一面，物流行業在政策春風頻頻吹佛下，迎來發展機遇。資本市場上，物流板塊于近日持續走強，新甯物流（300013.SZ）、長久物流(603569.SH)、保稅科技（600794.SH）等連續3個交易日漲停。4月13日，嘉誠國際（603535.SH）、圓通速遞（600233.SH）、申通快遞(002468.SZ)等多股跟漲。
低調的BNSF是巴菲特旗下的頭牌資産。而借着“股神”的眼光，我們得以看到物流公司原來可以具備如此巨大的市場價值。我國的物流行業處于高速發展階段，大規模市場剛需凸顯，政策與市場共同發力行業整合，推進物流行業高質量發展。綜合物流龍頭則沿着平台化邏輯布局，有望持續獲得增長動力，而冷鏈物流“熱”，則爲物流行業增添新看點。
政策頻頻催化 物流市場剛需凸顯
4月10日，《中共中央國務院關于加快建設全國統一大市場的意見》（以下簡稱《意見》）發布，其中建設現代流通網絡、加強應急物流體系建設等內容，引爆物流板塊。
《意見》提到大力第叁方物流，支持數字化第叁方物流交付平台建設，推動第叁方物流産業科技和商業模式創新，培育一批有全球影響力的數字化平台企業和供應鏈企業，促進全社會物流降本增效。
政策指向，券商聞風而動。安信證券研報指出，《意見》提到的反壟斷、第叁方物流等領域，建議重視和持續關注。有機構解讀認爲，這將打通堵點、打破地方保護和市場分割，有助于商品要素資源在更大範圍內暢通流動，對于物流行業而言，意味着市場空間的進一步擴展以及經營成本的降低。
除了“全國統一大市場”吹暖風外，冷鏈物流頂層規劃出台，物流板塊再度爆發。4月12日，交通運輸部、國家鐵路局、中國民用航空局、國家郵政局、中國國家鐵路集團有限公司聯合發布《關于加快推進冷鏈物流運輸高質量發展的實施意見》提出，培育龍頭冷鏈物流企業，提升市場集中度。
4月8日至9日國務院副總理孫春蘭在上海調研指出，盡快打通物流運輸和配送的堵點斷點，在做好疫情防控的同時，讓更多保供企業和人員返崗投運，有力促進供應鏈産業鏈穩定暢通。
在智通財經APP看來，經曆了本輪疫情的嚴峻考驗後，物流穩定的重要性愈發凸顯，而政策的完善以及物流行業安全服務保障能力也得到切實強化，即使未來疫情反複，發展仍具韌性。
從需求來看，2011-2020年十年間，我國社會物流總額呈增長趨勢。到2020年，我國社會物流總額邁上300萬億元新台階，達300.1億元。2021年全國社會物流總額335.2萬億元，按可比價格計算，同比增長9.2%，增速恢複至正常年份平均水平。
然而，我國的物流行業仍處于完全競爭的早期階段，市場集中度遠低于歐美國家。根據中國物流與采購聯合會數據，2021年中國物流業總收入11.9萬億元，同比增長15.1%。而同樣根據中國物流與采購聯合會發布了2021年度中國物流企業50強排名來看，這50大物流企業2020年物流業務收入合計13589億元，僅占中國物流業總收入的11.4%。
根據鍾鼎創投的統計，2018年在整車領域，美國前5名的企業約占3.6%的市場份額，中國則不足1%；叁方物流領域，美國前5名集中度達到26%，中國不足5%；國際貨代領域，美國前5名約占30%的市場份額，中國的該行業還是分散的。只有在快遞領域，美國前3名占80%份額，中國前8名占到了85%，格局才基本接近。
而國內物流行業的多、小、散特點發展，必然造成同質化和低質量的無序競爭。但令人尴尬的是物流公司們競爭出來的低價格，並沒有轉化成全社會層面的低物流成本。2021年，中國物流總費用占GDP百分比高達14.7%。而2020年，日本僅爲8.5%，美國僅爲7.6%。因此，加快行業整合，構建一個有序成熟的物流市場，成爲當務之急。
政府與市場“兩手抓” 行業加速整合
2021年12月，經國務院批准，我國以綜合物流作爲主業的新央企—中國物流集團有限公司正式揭牌成立。這是中國物流領域規模最大的一次整合，同時也意味着物流“國家隊”的正式亮相。
作爲國務院國資委直接監管的股權元的新央企，中國物流集團自成立起便具有行業內最爲頂級的配置：占據倉儲優勢的中國物資儲運集團；擁有全國多個大港口和全國將近40%的高速路運營權的招商局；提供強力鐵運保障的中鐵路；補齊海空運能力的中遠海運和東方航空；以及國際物流業務領先、擁有全球網絡的華貿物流(603128.SH)。
海陸空齊聚的中國物流集團業績亮眼，截至2021年末，公司實現營業收入約1900億元，在崗職工2.18萬人；2021年集團合並口徑營業收入同比增長41.6%，經營性利潤增長33.2%。
除了政府出手助力行業整合之外，市場力量也不容小觑。典型者包括順豐控股(002352.SZ)先後收購DHL中國業務、嘉裏物流(00636)，極兔在2021年收購百世、以及今年3月份的京東物流(02618)收購德邦股份(603056.SH)。
龍頭紛紛通過收並購，表明市場發展的邏輯在于企業由規模效應向平台邏輯轉化。因爲在強規模效應階段，通過擴産-降價-獲量-降本形成正向循環，是快速發展壯大的最優策略，但也導致服務和産品的單一化和同質化，隨着規模效應逐漸變弱甚至逆轉，市場整體盈利能力被階段性壓縮，直到落後産能出清，重新均衡，國內快遞市場價格戰來源于此。
而在平台邏輯下，電商平台競爭從早期的品類、品質、價格等逐漸轉向物流和流通的效率，因此會通過自建物流、參股投資、控股並購等方式試圖構建自身在物流和供應鏈上的能力與差異化，間接影響物流公司競爭格局。因此無論是京東收購德邦，補充幹線分撥及攬派資源，優化其全網運營能力，還是順豐收購嘉裏物流，爲國際業務增加新看點，都是平台邏輯使然。
智通財經APP認爲，幾大並購的推進，意味着物流行業集中度進一步提升，而龍頭份額提升是行業健康、高質量、可持續發展的基礎，有望推動我國物流巨頭釋放潛力。
冷鏈物流成行業新看點
2022年物流行業的新看點無疑是冷鏈物流板塊，事實上，疫情宅家做飯成爲新風尚，生鮮電商率先崛起，帶火了冷鏈物流。水果蔬菜、肉禽蛋品、海鮮水産的低溫保鮮配送需求持續擴張，冷鏈物流迎來了自己的黃金發展期。2020年我國冷鏈物流市場規模達3832億元，同比增長13%，冷鏈需求總量突破2.65億噸，同比增長13.69%。
除此之外，醫療冷運也是冷鏈物流的另一大需求點。醫藥冷鏈運輸較生鮮冷鏈所要求的條件更爲嚴苛，尤其是疫苗運輸的全程都離不開冷鏈的精准溫度控制。根據WHO的統計，全球每年約有50%的疫苗被浪費，其中絕大部分是由于在運輸過程中由于溫度不達標而損耗。
需求不斷擴大，行業規模隨之增長。數據顯示，近年來，我國冷鏈物流市場規模快速增長，國家骨幹冷鏈物流基地、産地銷地冷鏈設施建設穩步推進，冷鏈裝備水平顯著提升。2020年，冷鏈物流市場規模超3800億元，冷庫庫容近1.8億立方米，冷藏車保有量約28.7萬輛，分別是“十二五”期末的2.4倍、2倍和2.6倍左右。
另一個能夠反映行業熱度的指標，就是政策的密集程度。2020年一年之內，國家就爲冷鏈物流行業出台了8個扶持政策文件。去年年底，國務院辦公廳印發《“十四五”冷鏈物流發展規劃》。規劃提出，到2025年，初步形成銜接産地銷地、覆蓋城市鄉村、聯通國內國際的冷鏈物流網絡，布局建設100個左右國家骨幹冷鏈物流基地。實施“骨幹冷鏈物流企業培育工程”，培育一批具有國際競爭力的冷鏈物流企業集團。
順豐控股、京東物流都是冷鏈物流龍頭企業的“種子選手”。順豐冷運依靠其龐大的網絡物流及自主研發的智慧物流平台，支持業務發展，從而滿足配送端的高質量。目前順豐冷運業務已覆蓋食品行業生産、電商、經銷、零售等多個領域。主要客戶有：全家、雙彙、大希地等。2021度冷運及醫藥業務收入達78億元，同比增長27.53%，業務保持快速增長。
京東冷鏈打造從倉儲到配送、線上到線下、硬件到軟件的定制解決方案，並在冷鏈運輸過程中運用物聯網技術，保障運輸産品質量。2021年京東大藥房“自營藥品冷鏈”已經覆蓋全國超過200個城市，有效實現了冷鏈藥品種類的擴充和履約能力的提升。
簡言之，乘上生鮮電商和疫苗大規模運輸的兩列闊車，如今更是迎來了頂層設計的加持，冷鏈已然“熱”起來了，預計到2025年中國冷鏈物流行業市場規模將達到約4660億元人民幣,先行布局該賽道的龍頭企業有望持續獲益。
綜上所述，目前物流行業有持續利好政策揚帆，行業賽道加速整合爲槳，有望駛向新遠航。
