智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“強烈推薦-A”評級，受疫情等外部環境影響，FY2022Q4季度多項業務均面臨較大壓力，預計FY2022Q4季度實現收入1968.1億元(同比+5%)，調整後EBITA爲152.7億元(同比-32.5%)，調整FY2022-24年EBITA爲1298.6/1414/1791.7億元。公司短期在宏觀、政策、疫情等影響下壓力較大，但長期看核心電商的競爭力依然穩固，國際商業、雲計算等新業務增長空間廣闊，將爲公司增長提供新增量。
招商證券主要觀點如下：
中國商業：受宏觀環境、疫情管控、競爭等多因素影響短期仍然承壓。
平台零售方面，該行預計1-2月增長良好，3月受疫情管控負面影響較大，一季度GMV略有增長，同時平台對商家的扶持政策仍在持續，預計CMR與GMV增長之間的差距有所減少但仍將存在，綜合該行預計本季度CMR同比增速爲-1%。直營零售方面，受疫情影響高鑫同店承壓，盒馬與天貓超市實現正增長，該行預計整體增長9%。新業務方面，公司整體運營策略側重減虧提效，預計淘特同比減虧，淘菜菜由于去年同期尚未開始大規模投入本季度虧損同比有所增加，整體看新業務虧損額同比有上升。
國際商業：受海外政策及疫情影響，業務增速放緩較爲明顯。
國際零售方面，預計Lazada增長保持良性，Trendyol增長穩定但受裏拉貶值影響收入增速，AE受國際局勢、歐盟關稅影響較大呈負增長。國際批發方面，疫情影響上海、深圳口岸供應鏈。該行預計本季度國際業務同比增長8%。
雲計算：受客戶投入減少影響收入增速放緩。
公有雲以互聯網客戶爲主，受行業影響投入減少;混合雲受疫情影響導致部分項目無法正常交付。該行預計本季度雲計算業務同比增長15%。
風險提示：宏觀消費持續疲軟;疫情持續程度超預期;行業競爭加劇;新業務發展不達預期。