智通財經APP獲悉，光大證券發布研究報告稱，維持特步國際(01368)“買入”評級，二季度以來疫情背景下公司積極進行庫存管理，加強柔性供應鏈建設，依據終端庫存周轉情況、決定産品供應，並鼓勵店員開展私域銷售。二季度疫情影響目前總體可控，保持特步主品牌上半年收入增長35-40%、全年收入增長25-30%的指引暫時不變。該行維持22-24年盈利預測，對應EPS0.45/0.57/0.7元人民幣，對應22/23年PE21/17倍，近期港股市場整體行情走弱、公司估值已達低位。
光大證券主要觀點如下：
2022Q1特步主品牌全渠道零售流水同比增長30-35%
公司發布2022年第一季度中國內地業務營運情況，22Q1特步主品牌零售流水(包括線上線下全渠道)同比增長30-35%。分月來看，1-2月全渠道流水合計同比增長接近35%，其中電商、童裝表現亮眼，分別同比增長超40%、超50%。3月上半月仍延續1-2月的較高增長趨勢;3月下半月受疫情發散影響，線下門店流水增長放緩至中雙位數、電商增長仍維持在40%左右。2022年第一季度零售折扣維持在約75折、與上年同期(70折-75折)相比有所改善;庫存周轉維持在約4個月、處于健康水平。
2022Q1特步主品牌和新品牌齊發力
公司堅持多品牌、全球化戰略，2022Q1特步主品牌和新品牌齊發力，從大衆運動到專業細分市場滿足多元化的消費需求。2022Q1特步主品牌舉行第七屆“321跑步節”，推出了160X3.0、減震旋9.0、破風背心叁款新品，繼續強化在跑步領域的競爭力;新品牌索康尼以“炬火不息”爲主題，推出全新Campfire篝火配色系列新品;蓋世威2022年1月開始在中國內地市場開展業務，1月11日蓋世威天貓官方旗艦店開業、正式開展電商業務，1月25日位于哈爾濱的內地首家實體店開幕;帕拉丁2022年2月推出全球環保紀念鞋款。
2022Q2特步主品牌零售流水增速預計在疫情影響下環比有所放緩
2022年第二季度特步主品牌流水增速有一定壓力，主要有兩點原因：1)目前受疫情影響的地區較3月中旬增加，受到疫情影響的地區流水占比超10%，線下門店銷售受阻、線上電商發貨和物流亦略受影響;2)21年3月底新疆棉事件影響下二季度終端零售流水基數較高。
3-4月通常爲全年銷售淡季，因此特步主品牌2022Q2流水增速預計將有放緩，但若疫情防控順利、對上半年流水的影響還相對有限。此外新品牌索康尼受疫情影響較大，主要系其上海地區門店數量較多。