智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，維持中國民航信息網絡(00696)目標價24.2港元，另考慮疫情影響，下調2022/23年歸母淨利預測至11/25億元人民幣(原17/30)，新增2024年預測32億元。行業寒冬抑制短期盈利能力，不改長期價值，建議逆向“增持”。公司是中國民航信息服務領域的主力軍，數十年打造民航信息服務生態閉環，商業模式優秀，長期主導地位穩固。
國泰君安主要觀點如下：
2021年繼續逆勢保持盈利。
2021年公司訂座量同比增長5%，爲2019年63%;歸母淨利5.5億元，同比增長52%。扣除信用減值准備回撥3.7億元，估算主業淨利近2.4億元，是疫情下極少數連續兩年保持盈利的民航企業。其中系統集成服務收入同比增長17%，收入占比升至1/4，符合該行對其“十四五”加速增長的預判，將受益智慧民航建設。
短期因素影響業績，疫情後高盈利恢複確定。
公司2022下半年毛利率環比下降，市場擔憂長期盈利能力或難以恢複至疫情前。根據調研，該行認爲主要爲行業寒冬下短期因素影響爲主，不改疫情後盈利能力恢複的確定性。公司爲航司長期提供低廉分銷服務，且持續分享規模經濟，穩健盈利能力是保障民航業長期健康發展的必要條件。1)2021下半年單座AIT收入環比下降，收費標准未有調整，主要源于疫情影響導致部分延伸信息技術服務延遲，預計未來兩年將逐步恢複。2)2021年技術支持與維護費同比增長45%，恢複至2019年97%。公司逆勢增加研發投入，將爲疫情後高盈利能力恢複進一步提供保障。
長期主導地位穩定性提升，公司價值被顯著低估。
公司主導地位的長期穩定性，將顯著超出市場與實業界預期。過去兩年“外資同行”與“航司自建系統”兩大沖擊風險顯著下降，公司長期自由現金流穩健增長的確定性進一步提升，貼現價值顯著高于目前市值。未來兩年將早周期受益民航業“先量後價”複蘇，有望催化回歸合理估值。
風險提示：疫情反複與病毒變異，行業政策，計算機系統安全風險。