智通財經APP獲悉，浙商證券發布研究報告稱，維持金科服務(09666)“買入”評級，認爲2021年引入戰投博裕投資，優化治理結構的同時進一步增強自身業務獨立性，同時外拓實力不斷增強，社區增值服務加速兌現，未來有望繼續保持高質量發展，預計22年EPS爲2.2元，給予22年倍20倍PE，對應目標價54.32港元。
報告提到，21年公司實現營收59.68億元，同比+77%，毛利率30.9%，較20年提升1pct，實現歸母淨利10.57億元，同比+71.4%，歸母淨利率17.7%，較20年下降0.6pct，但仍然維持曆史高位。公司在保持營收高增的同時注重高質量發展，持續優化收入結構，公司盈利能力的改善主要基于規模效應隨着管理規模的增加而得以體現;物業管理服務單價有所提升;毛利率較高的社區增值服務占比擴大。
報告稱，公司社區增值服務實現營收14.95億元，同比+566%，營收占比由20年的7%提升18pct至25%。基于不斷擴張的管理規模，公司持續對社區增值服務的內容進行探索，依托線上+線下服務模式，不斷挖掘客戶需求，積極提升産品力和服務力，業務滲透率、轉化率、複購率持續提升。雖然社區增值服務毛利率由20年49.5%下降7.9pct至41.6%，仍然維持較高水平。該行認爲，公司增值服務營收占比的擴大，以及與房地産周期關聯較大的非業主增值服務占比的減小，體現了公司營收與業務結構的不斷優化，有利于公司踐行可持續、高質量發展。
浙商證券表示，基于未來發展戰略，公司于21年新設本地生活服務，通過內部孵化+收購，整合優質團餐資源，發力餐食及餐食供應鏈服務。21年公司本地生活服務實現營收4.74億元，同比+122%，毛利率8.1%，較20年下降0.7pct。該行認爲，本地生活服務毛利率雖然較低，但有利于公司獲取中高端寫字樓、高校、産業園等非住項目，進一步增強公司外拓實力。
風險提示：加速並購導致商譽或存在減值風險、並購整合不及預期影響業績兌現。