智通財經APP獲悉，東方證券發布研究報告稱，維持頤海國際(01579))“買入”評級，由于行業需求與渠道調整的短期壓力，公司業績承壓，但其渠道機制與供應效率的基本功仍在強化，看好其中長期效能釋放、業績修複，調整2022-24年每股收益預測0.83/0.94/1.05元，采用可比公司給予22年31倍PE估值，對應目標價31.67港元。
報告稱，2021年公司收入分渠道看，關聯方/第叁方-經銷/第叁方-電商實現營收19.35億元(+35.98%)/36.48億元(+0.79%)/3.21億元(+11.85%)，關聯方增速快主因上半年開始的餐廳經營恢複，第叁方-電商增勢良好、因旗艦店方案得當，第叁方-經銷增長疲軟，該行認爲主因行業需求疲軟，公司新品效力不足及渠道拆分中涉及組織調整，影響短期擴張。
報告提到，在渠道精細化運營上，公司根據不同品類間産品周轉、盈利、經銷規模與終端場景的差異，將調味料與方便速食在經銷商等方面做出區分;根據渠道運作方式不同，將NKA(全國重點客戶)、EKA(線上重點客戶)及流通渠道的管理模式做出區分，此系列調整在2021下半年開展，年底基本結束。
供應效率提升上，公司繼續推進産業集群建設，優化供應鏈條與生産自動化水平;21年新投産霸州一期(7萬噸)、漯河一期1號車間(約7.5萬噸)、簡陽一期(2.5萬噸，生産複合調味料)、肇慶一期(4.4萬噸，生産方便速食)。公司將繼續踐行多品牌策略;優化産品項目制，通過創新委員自上而下統籌研發，注重品類長期規劃(原以單個産品爲中心、導向短期利益)，以此強化産品上市標准，有望提升上市成功率、市場覆蓋廣度和生命周期。
風險提示：行業競爭加劇;關聯方門店調整不及預期;第叁方銷售拓展不及預期。