智通財經APP獲悉,申萬宏源發布研究報告稱,首予新天綠色能源(00956)“買入”評級,預計2022-24年歸母淨利爲23.01/29.94/36.18億人民幣,對應當前股價PE爲7x/5x/4x,並看好天然氣、新能源發電兩大清潔能源業務發展。
報告中稱,公司主營業務收入中天然氣占比約60%(2021A),主要爲省網管道批發、城市燃氣零售和CNG業務。2021年天然氣板塊收入95億元,稅後利潤6.97億元。年銷氣量達38億m3。目前公司在建曹妃甸LNG接收站,一期工程將于今年年底投運,約500萬噸/年的解卸能力。該接收站配備外輸管線至天津、廊坊等地,將成爲環渤海灣地區重要的LNG分銷和倉儲設施。公司與Qatar液化天然氣公司簽訂了15年長協,年合同量100萬噸LNG。並將設施租賃與香港中華煤氣,用于年100萬噸LNG的進口。通過打通上下遊,公司將鞏固在華北地區的天然氣管道龍頭地位,依托長協更具有價格大幅波動的防風險能力。
該行提到,公司作爲省屬國資企業,依托河北優質的風電資源,快速成爲中國前十大的風電運營商。截至2021年底,公司風電控股裝機容量5.67GW,其中省外占比25%。2021年風電光伏業務營業收入占比38.5%,較上年提升3個百分點,稅後利潤21.47億元,占總利潤的75%。公司累計風電協議容量49GW,規劃到“十四五”末風電光伏合計10GW的並網裝機規模,較當前近6GW的規模有66.7%的增長空間。
申萬宏源稱,2021年12月公司順利發行A股增發,募集資金約46億元人民幣,用于唐山LNG接收站及配套管道建設。公司打通天然氣上下遊産業鏈,將完善盈利能力,提高抵禦氣價波動風險的能力。公司在手現金超過76億元,資産負債表率約67%。在手現金充足爲後續LNG接收站項目建設、風電光伏項目開發提供堅實基礎。當前股價下公司2022年PE估值僅爲7倍,大幅低于港股天然氣、綠電同類公司估值水平,公司A股較H股溢價率高達261%。
風險提示:風電投建進度低于預期;LNG接收站解卸規模低于預期。