智通財經APP獲悉,大和發布研究報告稱,重申申洲國際(02313)“跑贏大市”評級,將2022-23年的盈測降3%-4%,考慮到更高的成本假設,目標價由130港元削3.8%至125港元。
報告指,盡管有宏觀及疫情壓力,訂單份額仍有可能恢複增長,公司提供其訂單更新、産能恢複和成本壓力,盡管首季可能仍然疲軟,相信收入和毛利率利潤率將逐季提高,平均售價上漲。
大和表示,盡管暫時存在不確定性,但對申洲國際的長期前景持樂觀態度,其市場份額增加;就2022年出貨量,預測耐克升15%,puma升20%,阿迪達斯升8%,優衣庫升5%,相信在艱難的2021年之後,申洲國際重回正軌以獲取訂單份額。
此外,注意到來自新客戶Lululemon的訂單量正在迅速回升,公司是擁有多元化的生産基地和産能最可靠的供應商,而較小的供應商發現難以駕馭多種逆風,包括封鎖和成本壓力。從2022年開始,預計將恢複每年産能擴張5%,且預計第一季利潤率從低谷改善,毛利率提升最重要的因素是産能利用率。至于原材料成本,預計其平均售價上調將從第二季開始逐步生效,抵消棉紗價格的壓力。