受到煤炭成本上漲，以及疫情拖累需求等影響，水泥建材業去年下半年經營環境欠佳，以致相關股價偏軟，但中國建材(SEHK:3323)現正出現三個催化劑。
1. 成本壓力緩解經營環境改善 去年煤價上升，以及疫情反覆令內地水泥需求疲弱，但今年3月起，需求漸見改善，而且3月至5月份向為水泥行業的旺季，廠房正陸續恢復正常生產，水泥價格也上升。3月底，全國水泥價格指數（CEMPI）為172.82點，環比上漲2.81%，同比上漲15.82%。
同時，水泥庫存低企、供應趨緊，春節過後，水泥消費兩大核心市場長三角和珠三角的熟料價格上調，引發其他水泥企業紛紛加價，西安、咸陽等多個陕西的地區的水泥價格，亦於3月28日大幅上調每噸60元人民幣。水泥行業的成本壓力正在緩解，有利今年的經營環境改善。
雖然近日上海封城對華東市場的需求造成衝擊，華東水泥價格指數於4月2日報174.94點，環比下跌0.1%，但同比仍升10.12%。而中建材的市場較為分散，遍佈全國，而且市場憧憬當局會推出扶助措施刺激水泥需求，市場看好下半年水泥市場前景。
2. 中建材創新轉型 中建材有四大業務，包括產銷水泥和混凝土、輕質建材產銷、新材料如玻璃纖維及複合材料產銷，以及向玻璃與水泥製造商提供工程技術服務等。其中，新材料業務的毛利率優於其他業務，這業務的毛利率由2020年的27%上升至2021年的27.8%，高於基礎建材、工程技術服務17.1%至24%毛利率，並料新材料業務於今年的貢獻料將增加。
3. 環保趨勢有利龍頭提升市場份額 國策推動碳達峰、碳中和，構建綠色低碳循環發展經濟體系、降低二氧化碳排放水平、提升生態系統碳匯能力等目標，市場預期作為高耗能的水泥行業可望納入碳交易市場，而大型水泥企業的碳排放較低，故較具競爭力，小企業則可能被迫減產或購買碳匯，令成本壓力增加。因此大型水泥企業的市場佔有率可望提升，中建材透過化數字化轉型，加強綠色低碳關鍵核心技術，競爭優勢趨增。在汰弱留強的環境下，水泥行業發展料將出現量減價增的情況，有利龍頭企業的市場份額及業務增長。
結語 水泥建材股市盈率僅4至7倍，在經營環境見改善之下，行業估值可望復修，其中，中建材市盈率約4.5倍，而且派息穩定，2018年至2021年派息比率由19%逐年提升，2021年為36%，全年派息69.3分人民幣，目前股息率逾7%，估值和息率都吸引，股價挑戰一年高位13.58港元。
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