智通財經APP獲悉,興業證券發布研究報告稱,維持中國海外發展(00688)“買入”評級,2021年銷售規模平穩增長,2021H2至今抓住土地市場窗口逆勢拿地,儲備大量優質土儲,2022年銷售規模有望保持穩步增長。預計2022/23年營收2672/2898億元,同比增10.3%/8.5%,核心淨利382/410億元,同比增4.9%/7.5%,對應PE7.6/7倍,2021A股息收益率4.9%,公司保持穩健的風格,各項財務指標進一步優化,融資通道通暢,成本優勢顯著,將目標價由27港元上調至31港元。
報告提到,2021營收同比增30%至2422億元,歸母核心淨利同比降4%至364億元,核心淨利率同比下降5.5%至15%,業績略低于預期;累計銷售均價爲19545元/平米,銷售回款率96%,保持行業較高水平。2021年新增57個項目,總拿地金額爲1379億元,占銷售金額比例爲37%,高于行業平均水平;2021年權益拿地金額爲1298億元,土地金權益比例達到94%,保持較高權益比例,平均拿地成本爲11834元/平米,新增土地9成以上均位于一二線城市。
報告指出,公司的各項財務指標均保持行業較低水平。截至2021A淨負債率爲31.1%,同比下降0.1%。扣預資産負債率和現金短債比爲53.6%和2.41倍,持續保持綠檔水平。截至年末的平均融資成本爲3.55%,同比下降25bps。
風險提示:行業限制政策加嚴、流動性收緊、商品房銷售不及預期。