FX168財經報社(北美)訊 周三(4月6日)，前紐約聯儲主席杜德利在專欄文章中表示，如果美股不下跌，美聯儲需要迫使它們下跌。
杜德利是彭博評論專欄作家、彭博經濟高級顧問、普林斯頓大學格里斯沃爾德經濟政策研究中心高級顧問。2009年至2018年，他曾擔任紐約聯儲主席，并擔任聯邦公開市場委員會(FOMC)副主席。他曾任高盛(Goldman Sachs)首席美國經濟學家。
以下為杜德利文章原文的譯文：
很難知道美聯儲需要采取多少行動才能控制住通脹。但有一件事是肯定的:要想有效，將必須給股票和債券投資者造成比目前更多的損失。
市場參與者已經被美聯儲利率政策前景的迅速變化搞得暈頭轉向。就在一年前，他們還預計2022年不會加息。現在，他們預計聯邦基金利率將在今年年底達到2.5%左右，并在2023年達到超過3%的峰值。
這種說法是否正確，將取決于一系列難以預測的事態發展。通脹會以多快的速度回落?隨著經濟重新開放，需求從服務轉向商品，以及供應鏈中斷的緩解，油價會在哪里觸底?勞動力市場將會發生什么?在年工資漲幅超過5%，失業率在幾個月內有望達到20世紀50年代初以來的最低水平之際，勞動力市場會發生什么?是否會有更多的人不再旁觀，從而增加勞動力供應?再加上通脹的緩和，美聯儲可以在2.5%左右的中性水平上停止加息。或者，趨緊的勞動力市場和頑固的通脹可能迫使美聯儲采取更為激進的措施。
在最大的不確定性下，美聯儲的緊縮政策將如何影響金融狀況，以及這些狀況將如何影響經濟活動?這是美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾對貨幣政策傳導的核心思考。正如他在今年3月的新聞發布會上所說:“政策通過金融狀況發揮作用。這就是它進入實體經濟的方式。”
他是對的。與許多其他國家不同，美國經濟并不直接受短期利率水平的影響。大多數住房借款人不受影響，因為他們有長期固定利率的抵押貸款。而且，與許多其他國家不同的是，許多美國家庭確實將大量財富投資于股票。因此，他們對財務狀況很敏感:股價會影響他們對財富的感覺，以及他們消費而非儲蓄的意愿。
到目前為止，美聯儲取消刺激措施并未對金融狀況產生多大影響。標準普爾500指數目前僅較1月初的峰值下跌了約4%，但仍遠高于疫情前的水平。同樣，10年期美國國債收益率為2.5%，僅較上年同期上升0.75個百分點，但仍遠低于通脹率。之所以會出現這種情況，是因為市場參與者預計，短期利率上升將破壞經濟增長，并迫使美聯儲在2024年和2025年逆轉進程——但正是這些預期阻止了金融環境的收緊，而收緊將使這種結果更有可能發生。
投資者應密切關注鮑威爾所說的話:金融狀況需要收緊。如果這種情況不會自行發生(這似乎不太可能)，美聯儲將不得不震驚市場，以實現預期的回應。這意味著聯邦基金利率將大大高于目前的預期。無論如何，為了控制通脹，美聯儲將需要推高債券收益率，壓低股價。