智通財經APP獲悉，海通證券發表研究報告稱，維持農夫山泉(09633)“優于大市”評級，考慮到其作爲龍頭依然處于較好成長階段，保持較高的分紅比例，給予45-55倍的PE(2022E)估值區間，對應每股價值區間36.56-44.69港元/股。另考慮到2022年原材料成本壓力，以及疫情反複的影響，預計2022-24年總營收339.41/399.52/462.82億元，主營業務收入337.72/397.73/460.95億元，歸母淨利72.72/88.45/106.19億元，對應EPS0.65/0.79/0.94元/股。
報告中稱，一方面公司在21H1業績快速增長基礎上(21H1營收同比+31.44%/歸母淨利同比+40.12%)，21H2繼續維持較好成長態勢，另一方面收入表現遠超行業整體水平(2021年中國飲料制造業營收同比增長13.5%)，體現出公司作爲行業龍頭增長動能和市占率提升能力。此外海通證券認爲在大宗原料成本上漲的背景下，公司依然維持較好的毛利率及利潤率水平，反映優秀的成本管控能力與盈利能力。
海通證券表示，2021年公司茶飲料業務高速成長，實現營收45.79億元(YOY48.28%，同時19-21CAGR=20.8%)，其中21H1實現營收21.82億元(YOY36.38%)，21H2實現營收23.97億元(YOY61.09%)，加速趨勢顯著，體現出茶飲料強大的生命力。過去2年公司茶飲料業務的快速增長也體現了公司在茶飲料領域的競爭力與發力方向的正確性，看好未來繼續推動中國茶飲料行業的發展。
此外，據業績公告，包裝飲用水産品21年實現營收170.58億元，公司將繼續貫徹包裝飲用水和飲料雙引擎發展的戰略，突破創新，推出更多優質産品。海通證券認爲當前在包裝水業務競爭優勢顯著，同時憑借産品力/消費者洞察/持續市場教育，茶飲料優勢逐步體現。未來公司包裝水業務和茶飲料業務將持續成爲強有力的增長引擎。