分屬廣州及深圳地方國企的公路股——越秀交通(SEHK:1052)和深圳高速(SEHK:548)新近公佈全年業績,兩家公司都有可觀增長之餘,亦派發高息,均屬長線投資好選擇,現從業績、前景及估值等方面比拼兩者誰較優勝。
論業績:越秀交通業績反彈顯著 單睇盈利增幅,越秀交通憑藉2020年低基數,公司2021年度多賺813%,營業額按年升26.8%至37億元人民幣。更令投資者雀躍是公司派末期股息每股0.41港元,連計已派中期息0.2港元,全年共派0.61港元,按年派息勁升771%。儘管2021年派息比率按年跌4個百分點至57%,以3月31日收市價5.29港元計,股息率高達11.5厘。
深高速增幅則相對細得多,但表現亦相當不俗。深高速去年營業額108.72億元人民幣,按年升35.5%,多賺26.9%至26.06億元人民幣。每股賺1.11元,派息0.62元,按年升44%,派息比率56%。以3月31日收市價8.25元計,股息率也有9.2厘。
論前景:深高速業務多元具潛力 越秀交通和深高速雖然都是公路股,但業務組合上,深高速要多元得多。
越秀交通是一隻純公路股,去年100%收入來自15條收費公路業務,分佈廣東、廣西、湖南、湖北、河南及天津等地。深高速只有54.2%收入是來自15條收費公路,公路主要集中在廣東,特別是深圳地區,包括持有灣區發展(SEHK:737)逾7成股權,該公司持有兩度廣州高速公路;大環保( 固廢資源化管理和清潔能源主營業務工作)業務佔收入16.5%,特許經營安排下的建造服務佔總收入約14%,另有委託建設與管理業務佔比約9%,其餘還有房地產開發、廣告和融資租賃等。
前景方面,深圳等地近月先後封城,或多或少對廣東省區內公路收入帶來影響,越秀交通的公路由於分散於多個省市,受累封城的影響相對較低,然而深圳高速雖受的影響較為明顯,不過公路收入佔比只有54%,攤分開來的影響也屬輕微,也較能抵禦像疫情初期全面封閉的行業災難。鑒於內地對封城態度不如以往雷厲風行,從平穩投資的角度出發,越秀交通所面臨的整體風險較業務多元的深高速為低。
然而從增長憧憬方面,深高速的委託建設與管理服務營業額按年增1倍,佔比更高的大環保營業額雖倒退28.8%,但環保節能屬國家重點國策,未來發展潛力優厚。深高速2017年開始轉型加入水務、風電及固體垃圾處理業務,未來可能繼續加大這方面的投資,有機會承國策扶持成為增長新動力。因此從風險分散及增長潛力角度而言,業務多遠深高速會是更好選擇。
論估值:深高速獲市場看好 越秀交通當前市盈率(PE)是4.9倍,而深高速的PE則是6倍,看似越秀交通更為便宜,不過彭博綜合券商預測越秀交通經歷高速增長後,今年業務回穩,估計盈利倒退29%,令預測市盈率升至6.6倍,預測股息率則降至7.63厘。反之深高速今年預測PE降至5倍,預測股息率更突破11厘。從預測估值來看,則是深高速較為吸引。
總括而言,兩家高增長公路股都有高息往績,然而要留意高股息率背後反映資金對兩家公司的風險要素仍存有戒心,若市場消化及接納度提升,兩股股價均可繼續上揚。然而單從業務平穩度而言,越秀交通憑藉純屬的公路收費業務會是更妥當的選擇;然而配合增長潛力而言,則深高速有望為投資者帶來更大收益。要穩中求突破應選深高速。
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