智通財經APP獲悉，海通證券發布研究報告稱，維持中金公司(03908)“優于大市”評級，投行業務優勢顯著，財富管理整合初具成效，充分發揮跨境優勢。專注于主動管理，私募股權平台迅速擴張。該行預計2022-24E年每股淨資産爲18.11/20.17/22.29元，給予2022年1.2-1.3xPB，對應合理價值區間爲25.57–27.7港元。
事件：公司2021年實現營業收入301.3億元，同比+27.4%;歸母淨利潤107.8億元，同比+49.5%;對應EPS2.16元，ROE14.64%。四季度單季實現營業收入84.5億元，同比+23.1%。歸母淨利潤33.2億元，同比+43.5%。
公司全年盈利增幅主要歸功于：財富管理及資産管理業務的優秀表現。2021年經紀/承銷/資管/投資收益分別占營業收入及其他收益的20%/23%/5%/49%。
海通證券主要觀點如下：
財富管理客戶及保有量持續高增。
受益于股票市場交易額增長，2021年公司實現經紀業務淨收入60.3億元，同比+30.8%，占營業收入比重+20%。公司兩融余額502億元，同比+13.9%，市占率穩定在2.7%。公司財富管理業務成效顯著，代銷金融産品收入11.4億元，同比+46.3%，占經紀業務收入比重爲14%。截至2021年末，公司財富管理産品保有量突破3000億元，同比+90%。財富管理買方收費資産近800億元，同比大幅增長超180%。財富管理客戶數量達453.5萬戶，同比+22.9%，客戶資産規模達3萬億元，同比+16.2%。其中，高淨值個人客戶3.49萬戶，同比+36.2%，高淨值個人客戶資産規模達0.8萬億元，同比+22%。
投行業務保持行業領先，充分發揮跨境優勢。
2021年公司實現投資銀行收入70.4億元，同比+18.1%，四季度單季投行業務收入29億元，同比+12.2%。股權主承銷規模2481億元，同比+73%，排名第2;其中IPO25家，募資金額761億元，四季度單季募資金額211億元;再融資54家，承銷規模1720億元。債券主承銷規模7770億元，同比+14%，排名第5;其中金融債、ABS、公司債承銷規模分別爲2529億元、2082億元、1510億元。IPO儲備項目129家，排名第7，其中主板6家，創業板24家，科創板27家，北交所3家。
專注于主動管理，資管規模大幅攀升。
公司專注于主動管理業務，堅持以客戶利益爲核心，爲境內外客戶提供高品質、創新性産品及服務。2021年公司實現資管收入15.3億元，同比+34.9%。公司資産管理部業務規模1.1萬億元，同比+120%。旗下中金基金管理資産規模852億元，同比+54%。私募股權平台中金資本整體資産管理規模3278億元，鞏固行業龍頭地位。
衍生品獲得市場高度認可，自營業務穩健發展。
公司衍生品業務堅持定制化和標准化業務並舉，繼續保持公司在場外期權做市商中的領先地位。資本引薦和股票自營業務順利運營，業績穩健增長。2021年公司實現投資淨收益(含公允價值)147億元，同比+11.7%。
風險提示：市場持續低迷導致業務規模下滑，市場監管進一步加強。