智通財經APP獲悉，3月29日，第一上海發布研究報告稱，維持TCL電子(01070)“買入”評級，公司全球硬件加互聯網布局優勢已明顯且穩固，並且開拓了包括戶用光伏業務在內的創新業務，以多元化業務抵禦風險。成本方面，面板價格在2021年下半年開始回落，公司毛利率預計已有修複趨勢，第一上海相應調整了公司2022-2023年扣非淨利潤預測至8.2/13.3億港元，引入2024年預測淨利潤17億港元，調整其未來12個月目標價至5.0港元，對應2022-2024年15/9/7倍預測市盈率。
收入、毛利增長持續：2021年收入748.5億港元，同比增長46.9%，毛利125.3億港元，同比增長29.7%，整體毛利率同比下降2.3個百分點至16.7%(國內市場毛利率下降3個百分點，海外市場基本持平)，持續經營業務歸母淨利潤11.8億港元，扣非歸母淨利潤約3.8億港元(主要爲包含出售晶晨股份在內的收益約8億港元)，收入端保持增長主要受益于銷售結構的改善以及均價的提升。
全球布局優勢穩固：海外市場仍表現穩健，收入同比增長34.7%至360.3億港元，銷量同比增長7.6%，ASP同比提升 25.1%，其中70寸及以上大屏銷量及公司次世代産品 Mini LED 電視銷量分別同比增長 60.6%和 22.4%，産品高端化趨勢帶動均價及收入增長。重點市場北美、歐洲和新興市場銷售額分別同比增長24.8%、52.2%和38.7%，保障了公司 TV 全球市占率的持續提升，根據 Omdia 統計，公司2021年TV 銷量份額同比提升0.8個百分點至11.5%，穩居全球前叁;中國市場行業整體表現持續下行，根據中怡康數據，2021 年國內TV 整體零售量同比下降10.4%至3703萬台。公司國內銷量亦同比下降24.4%，但通過專注産品高端化及提價帶動國內業務收入同比增長2.9%至132.4億港元。根據中怡康全渠道數據，公司2021年國內市場銷量及銷售額份額仍穩居第叁及第二，領先地位保持，未來將着重産品結構和渠道結構的優化，以中高端産品市場份額的提升推動國內業務的經營改善。
互聯網業務高增長持續：全年全球互聯網業務收入同比增長 49.9%至 18.5 億港元。其中國內雷鳥業務收入同比增長63.7%至14.9億港元，國內月活用戶數和 ARPU 分別同比增長11%及43.4%，增長趨勢穩定;海外互聯網業務收入同比增長11.2%至3.6億港元，公司和Google的合作有望深化，包括獲得Google的平台運營收入分成和北美市場的進一步拓展，公司的內容聚合應用TCL Channel已覆蓋58個國家，累計用戶達705萬，潛在商業化轉型空間巨大，第一上海預期公司高利潤率的海外互聯網業務增長有望加速。