藥神變“神藥”，這顯然是近5年來，PD1從被熱捧到被唾棄的真實寫照。
原研PD-1：神藥神業績
回歸到PD-1的世界，2014年，PD-1制劑被施貴寶、默沙東成功推出市場，前者商品名Opdivo，也就是O藥，後者的商品名Keytruda，簡稱K藥。二者均已登陸中國。
經過進一步臨床試驗，PD-1制劑還對黑色素瘤、非小細胞肺癌、膀胱癌、腎癌、頭頸癌、胃癌、肝癌、霍奇金淋巴瘤和MSI-H的實體瘤等均有明顯療效。
拿K藥來說，最佳案例就是美國前總統卡特。他已經90多歲了，不幸得了黑色素瘤，而且轉移到了腦子和肝上，屬于極度高危的腫瘤患者。按照傳統的治療手段，可能沒有太多時間了。不過，經過Keytruda+放療，卡特奇迹般的治愈了，全身腫瘤消失。
憑借“普適性”、“低毒性”、“長效性”叁大特點，PD-1成爲各大腫瘤治療基石，因此也賣出了“高價錢、高規模”。
智通財經APP看到，從銷售收入上看，PD-1/PD-L1藥物的全球市場規模只用了3年時間就擴張到了超過100億美元，增長極其迅猛。並且以PD-1爲代表的腫瘤免疫療法目前已經成爲腫瘤臨床治療的核心治療方案。2020年整個PD-1/PD-L1類藥物市場需求將超過數百億美元。
其中，賣的最好的當屬O藥，2016年的消費額已達到46億美元。巨額銷售額背後也意味着該藥物的“天價”：根據FDA在2016年9月批准修改後的給藥方案，非小細胞肺癌患者按照“240mg/次，每2周1次”給藥，直至疾病進展或出現不可耐受毒性。O藥240mg規格在美國的定價大約是6500美元，治療1年的成本大約爲16.9萬美元，合計人民幣100多萬。
和O藥一樣，K藥價格也不低，根據FDA在最新給藥方案，以一個50kg、標准體重的病友爲例，K藥的用量是100mg，3周一次，每月的花費大約在3-4萬元；O藥的用藥是150mg，2周一次，每月的花費大約在4-6萬元左右。
費用只貴，自然企業們的業績也異常殷實。數據顯示，K、O藥2017年這兩款藥物全球賣到了662億人民幣。
業績創662億後PD1的銷量並未止歇，2021年上半年，海外PD-1達到近950億人民幣，同比增長17.1%，環比增長2.7%。其中，K藥銷售額達80.76億美金，同比增長21%，環比增長1.4%。對此，默沙東表示，K藥的強勁增長，主要是因爲在非小細胞癌領域的強勢表現；O藥全球銷售額爲41.02億美元，同比增長7%，環比增長1.3%。
國産PD-1：內卷中絕望
K、O藥的神業績，顯然未能印證在2021年的國內商業化市場。
甚至頗爲諷刺的是，2019年相關企業招股書中的調研機構都預測未來10年，國內PD1/L1的市場規模在984億元。
截至目前，國內有超30余家企業參與了PD-1/PD-L1領域的競爭，上市的PD-1多達7種、18家正在進行臨床、9家申報臨床後等待批准。其中，産生業績量且數據比重比較顯著的有君實生物（01877）的特瑞普利、百濟神州的替雷利珠、信達生物（01801）的信迪利、恒瑞醫藥的卡瑞利珠以及康方生物（09926）的派安普利。
從港股近期披露的財報中看到，該單品營收從多到少一致可以排列爲信達生物、百濟神州、君實生物、康方生物。
先說出海失敗的信達生物，2021年全年實現營收42.61億，同比增長74.1%；淨虧損-22.43億，同比擴大12.54%。42.6億元的營收，其中裏程碑收款約2.6億，六款藥物産品收入達到40.01億元，同比增長69%。
雖然沒有說具體的産品收入，但年報提到，該産品在銷售收入及銷量上均保持強勁增長。同時，持續擴充的商業化産品中其他産品也促進了産品收入的強勁增長，收入貢獻占年度産品總收入的約30%。細細拆分出來，大致是40.01億*30%=12億左右，那余下的就是信迪利單抗的28億，若扣除Q4給予分銷商的價格調整補償收入約31億。
再說志在“新冠”的君實生物，2021年1-12月實現營業收入40.25億元，同比增長152.36%，歸屬于上市公司股東的淨利潤爲虧損7.21億元，虧損同比減少56.80%。研發費用達20.69億元，同比增長16.35%。
産品端的特瑞普利單抗全年收入4.12億，較20年下降59%，銷量僅增長17%，公司個出的解釋是因爲特瑞普利單抗進入醫保後終端價格下降超過60%，期內補償了經銷商的庫存差價，因此綜合收入減少約59%。
老實說，作爲首個PD1，特瑞普利單抗商業化推進慢是有些戰略布局的原因的，比如進醫保時間太晚，市場份額被同類型企業蠶食了一年，後面雖成功進入，可PD1的價格戰的太傷人；再比如適應症單一，當時君實生物的大適應症遲遲未能批，而信達生物早就已經將5項一線大適應症收入囊中。現在看基本和信達生物無幾，甚至有些適應症還比後者進展更快，可早年市場被吃已成既定事實。
最後說年輕的康方生物，年內實現産品及許可費銷售總額約人民幣3.4億元，2020年爲零；毛利1.94億元，2020年同樣爲零；研發開支11.23億元，同比增長約46.1%；年內虧損12.58億元，同比減少4.7%。PD-1單抗派安普利單抗自2021年8月末開始銷售以來，一個季度達成産品銷售額2.12億元。叁個月破2億，當然還得歸功于好夥伴——正大天晴。
縱觀全市場，將頭部PD1玩家銷售額全粗略加起來，其也不過機構預測峰值的1/10。那究竟是機構屬于鍵盤俠，還是PD1真是“爛大街”，我們不言而喻。
