3月31日，中環控股（01735）公布2021年年報顯示：期內公司實現營業收入10.86億元（單位：港元，下同），同比增長191%，持續突破；淨利潤6028萬元，EBITDA爲 9221萬，同比增長1163%，主要歸因于總體業務板塊均有較高利潤率。隨着公司多元化戰略逐步落地，構築長期競爭優勢，有望進一步打開向上增長空間。
一體化到協同效應 大生態版圖有望釋放“乘數效應”
智通財經APP認爲，隨着中環控股的業務拓展持續深入，其多元化延伸的邏輯日益清晰，即“縱向一體化、橫向協同效應”，各大業務板塊在協同聯動下大生態版圖徐徐展開，激發“乘數效應”加速釋放。
在業績公告中，公司披露將在原有業務産業基礎上升級入局綠色建築及新能源賽道，着重體現一體化産業鏈思維。中環控股利用綠建光伏一體化技術、金融服務、資産投資及業態資源整合等領域的綜合實力及競爭優勢，加速光伏業務的布局，投資涵蓋研發、設計、制造、建設、運營全産業鏈爲一體的行業龍頭企業。作爲上述戰略規劃的具體實施層面，中環控股協助孚堯能源科技及寶碳整合光伏發電站及光伏新能源資源，拓展低碳發展及低碳産業鏈投資市場等，以共同建立更龐大且更強大的低碳新能源網絡。事實上，在各項政策的支持引導下，光伏正在成爲主力能源之一，“十四五”期間我國光伏裝機有望呈爆發趨勢。中環控股在光伏賽道的一體化布局，或將在未來獲得更持續穩定的價值回報。
協同效應方面，地産開發業務爲中環控股貢獻了強大的現金流，保證公司能夠有很好的現金流運營基礎，進而擴大公司的銷售額，産生利潤，從而爲公司未來的多元化發展提供了強大的資金保障。而發展康養産業，則與公司的食材供應鏈業務、物業管理業務、健康及醫療業務相輔相成。比如，農村中好的食材供應非常稀缺，城市居民亦向往農家樂。中環控股利用其在在浙江新田鋪的農業基地資源，種植農産品，發展食材供應鏈業務，同時五星級酒店的設立，依賴公司高質量的物業管理服務能力，而健康及醫療服務的加持，讓這個閉環更爲完善。
縱向一體化，橫向協同效應的加成，有利于放大中環控股産業生態的“乘數效應”。一方面，協同效應下，一個業務的增長或將拉動另一個業務隨之壯大；另一方面，在成熟的産業規劃下，公司業務延伸的方向，會不斷豐富産業鏈布局，豐富生態。比如，公司日後布局機器人業務，可以與原有地産業務形成共振，實現業務加速增長。
更爲重要的是，中環控股選擇以輕資産的方式布局新的賽道，能夠在保證其資金鏈安全、財務穩健的基礎上，朝着綜合性的上市公司發展，不斷公司未來的豐富想象力。
多條增長曲線清晰 靜待業績放量
目前，中環控股已布局光伏、醫療大健康、機器人等多個前景明朗、市場空間廣闊的賽道，打造多條業績增長曲線，隨着各大市場穩步發展，公司迎來業績放量增長的收獲期。
中環控股選擇布局光伏賽道，與該賽道的持續高景氣有關。在2021年我國光伏行業發展高歌猛進，新增光伏裝機量創下54.88GW的曆史新高，制造端、進出口均取得快速增長的基礎上，受益于國內巨大的光伏發電項目儲備量，2022年我國光伏新增裝機量將達到75-90GW，光伏産業高景氣有望延續。
中環控股健康及醫療服務業務2021年發展迅速，最大的外因在于大健康領域是當下發展最快最有潛力的行業之一。據中國研究院發布的《中國大健康産業戰略規劃及企業戰略咨詢報告》統計顯示，中國大健康産業規模于2019年達到8.2萬億元人民幣，預計2023年將突破14.09萬億元人民幣，CAGR5達到12.55%，行業不僅成長空間大而且增速快。
此外，在技術催化、行業需求及政策紅利的多重助力下，人工智能賦能建築“大勢所趨”。在城市融合體運營深耕多年的中環控股，抓住人工智能技術賦能建築行業的發展機遇，入局建築機器人這一細分賽道。市場研究機構Tractica的一份報告指出，越來越多的建築公司計劃將建築機器人大規模投入使用，預計截至2025年將有超出7000台建築機器人被應用到建造和破拆領域，市場規模達到2.26億美元。
綜上所述，2021年中環控股迎來業績爆發，驗證了其多元化商業模式的正確。其次，公司的業務發展從1.0版本的縱向一體化、2.0版本的各業務協同的疊加效應下，即將迎來3.0版本的生態産業化。
我們進一步發現，中環控股已形成了一套成熟且行之有效的中環投資邏輯：協同騰訊、京東、國藥等一批行業大咖重量級企業，在光伏新能源、大健康、綠色食材供應鏈、智能制造等一些朝陽行業熱點賽道布局，打造“中環系”生態鏈投資平台，通過投資、滲透、參與、賦能等一系列組合拳，實現價值投資閉環，推動産業走入資本市場，最終獲得高額回報。而中環控股此次業績公告所披露的財務數據，以及其股價相當長一段時間內之表現，也正印證了其投資邏輯的合理性及市場認可度。我們亦有理由相信，假以時日，中環控股這套産業投資“方法論”，必爲其打開更具彈性的向上增長空間，驅動公司估值溢價持續兌現。