FX168財經報社(北美)訊 周二(3月29日)，受到廣泛關注的10年期和2年期國債收益率曲線出現短暫反轉，這給投資者敲響了警鐘，因為反轉被普遍視為經濟即將進入衰退的可靠領先指標。
當短期美債收益率高于長期美債收益時，收益率曲線會反轉，而之前的反轉發生在2020年、2008年和2001年經濟衰退前的幾個月。
但Fundstrat聯合創始人Tom Lee給出了3個理由，說明為何盡管出現倒轉，但股市的上行空間可能更大。這與名義利率和實際利率之間的差異有關，而這正是當前通脹率的原因所在。
首先，雖然周二名義收益率倒掛了，但實際收益率卻沒有。在之前的收益率曲線倒置中，比如2006年和2019年，名義和實際曲線都變成了倒置。"實際收益率曲線仍處于正常斜率，"Lee稱。
這是因為通貨膨脹率居高不下。考慮到通貨膨脹率，2年期和10年期美國國債收益率在2.4%左右，但實際上處于負值區間。
其次，根據Lee的說法，通脹曲線的現貨溢價意味著市場認為通脹是"周期性的"，這可以從卡斯貨運指數(Cass Freight Index)、港口備用運量和汽車庫存滾動等領先指標中看出。
通脹是由供應鏈中斷、經濟重新開放后消費者的報復性支出以及俄羅斯持續入侵烏克蘭(導致大宗商品價格飆升)推動的。
最后，10年期債券的"實際"成本仍為負，這支撐了風險資產，"因為實際借貸成本基本上是免費的，"Lee表示。而實際利率為負可能導致股市市盈率擴大，支撐股市進一步走高。
在之前實際收益率為負的時期，股票表現非常好。這些時期包括繁榮的20年代和二戰后的經濟繁榮。
他說:"好消息是，在2022年，我們沒有看到2006年和2019年災難的前兆——金融狀況嚴重收緊。"