當醫藥器械市場一時間被“帶量采購”、“國産替代化”等政策同時左右情緒時，投資者似乎很難去平衡投資者標的的優劣程度。
但俗話說，“牛市賺錢，熊市賺股”，那結合當前的走勢，賺股絕對是投資者的立命安身之本。可器械板塊該如何“賺股”？智通財經APP認爲，這需要從其産品、業績端着手。因爲在高精尖器械成爲各大企業追逐的方向之後，誰能拿到潛力、重磅産品，誰便能占領市場，兌現業績，成爲優質標的。自然，也就能賺到股。
基于這一買賣邏輯，手握3款“國內第一”産品（膝上DCB、膝下DCB、外周抽吸系統全系産品），布局涵蓋血管外科、心髒科、腎髒科、神經科及男科五大領域，搭建36條産品管線的先瑞達醫療-B（06669）顯然是一只不可忽視的票。
畢竟，從財報來看，公司的業績可圈可點：2021年，先瑞達醫療實現營收3.04億元（人民幣，單位下同），同比增長56.6%；毛利潤2.66億元，同比增長62.4%；調整後的淨利潤爲0.42億元，同比大增141.8%。其中，備受矚目的DCB産品全年營收上漲了約57%，爲該公司産生了2.99億元的收入。
上市産品持續創收
通覽先瑞達醫療的財報，2021年公司在業績端和業務端均有不少亮點。
首先就業績表現來看，如開篇所述，報告年度內公司的核心財務數據均呈向好態勢。
對于長期跟蹤先瑞達醫療的投資者而言，或許並不會對公司取得的這一成績感到意外。作爲中國外周血管疾病介入醫療器械領域的龍頭，先瑞達醫療的兩款核心産品膝上DCB産品和膝下DCB産品在各自細分領域均處于領跑地位。
具體來看，公司于2016年5月開發並推出的國內首款外周DCB産品AcoArt Orchid®& Dhalia™，比第二款同類産品領先約四年的時間；而若以2020年産生的收益計算，該款産品以約86.9%的市場份額在中國外周DCB市場中占據主導地位。
先瑞達醫療的第二款核心産品膝下BCB産品AcoArt Tulip™& Litos™于2020年12月獲批上市，成爲國內首款，也是國際上第一款被臨床驗證的BTK DCB産品，且預期可在至少五年內保持在中國膝下DCB市場的領先地位。
2021年，先瑞達醫療的上述兩款核心産品市場表現依舊強勢，期內分別實現收入2.75億元、2409.4萬元。
盈利表現方面，先瑞達醫療的毛利率一貫出色，2021年該指標繼續保持在較高水准，達到87.5%。作爲對比，同期行業可比公司心脈醫療（688016.SH）和歸創通橋-B（02190）的毛利率爲78.05%和74.13%。
智通財經APP認爲，先瑞達醫療之所以能取得優于市場的財務表現，背後的重要原因正是在于公司核心産品臨床試驗結果優于競品，疊加顯著的先發優勢，公司建立起了深厚的基本面護城河。
而展望後市，先瑞達醫療又能否將現有的優勢保持下去，甚至在未來進一步將優勢差距擴大呢？
加碼研發拉升價值曲線
回顧中國介入器械領域的發展曆史，衆所周知這曾是外資巨頭的天下。而如今，以先瑞達醫療爲典型代表的中國創新力量噴薄而出。
讓行業由量變産生質變的關鍵因子無它，唯創新爾。
作爲全身血管介入醫療器械的執牛耳者，先瑞達醫療一貫對于研發高度重視，且近年來仍一直在加碼研發端的投入。2019年-2021年，公司的研發費用分別爲2547.9萬元、8348.7萬元、1.41億元，同期研發費用率分別爲20.4%、43.04%、46.5%，兩組數據均呈穩步遞增態勢。
得益于公司對于研發的重視，2021年先瑞達醫療在研發管線方面亦取得諸多進展。年內，先瑞達醫療新增2款産品獲批上市，7款産品正處于臨床實驗中，有2款産品向FDA提交注冊申請，全年新增注冊了10項核心專利，3款産品實現國産第一。
其中，尤爲值得留意的是，2021年8月，先瑞達醫療的外周真空抽吸泵獲批上市；11月，公司的外周抽吸導管AcoStream獲批上市。至此，先瑞達醫療的外周血栓抽吸系統所有産品均已獲批，這亦意味着公司從動脈領域向靜脈領域跨出了關鍵一步。
另外，值得一提的是，截至2021年年底，先瑞達醫療開發出了包括外周振波球囊（血管外科）、冠脈振波球囊（心髒科）、外周彈簧圈（血管外科）、等在內的6款全新産品，且産品開發進度極快。比如，振波球囊從立項到定型僅用了7個月時間。
綜合上述信息，不難看出先瑞達醫療其實並非部分投資者固有認知裏的專攻DCB産品，而是從研發上便采取了“多條腿走路”的策略，除了DCB産品外還在積極探索其他的領域。
看到這裏，或許有投資者會有疑問，在進入壁壘較高的血管介入手術醫療器械領域，爲何先瑞達醫療能夠將研發的“戰線”延伸到多個領域？
智通財經APP認爲，這就要歸功于先瑞達醫療強大的底層能力了。一方面，先瑞達醫療的研發團隊配置堪稱豪華。原有技術團隊覆蓋了材料學、機械設計制造、化學和生物醫學工程，根據當下及未來發展需要，先瑞達補充了電子科學技術、自動化及計算機編程方向的技術人員，進一步完善了人才儲備量。有源方向人才的儲備，也將加速先瑞達有源項目的快速落地，也爲將來更多管線的研發提供了人才後盾。
而除了在北京及深圳設有研發中心外，先瑞達醫療還于2021年11月在美國加州設立了Acotec Technologies Limited，由Scott Wilson擔任總經理，主要聚焦前瞻性和創新性産品的研發。值得一提的是，在加入先瑞達之前，Scott擁有超過25年的醫療設備工程經驗，曾擔任Silk Road medical的研發副總裁，Concentric的首席董事和工程師，先後在Stryker及Guidant擔任研發負責人，專注于血管領域疾病的治療，曾開發了包括Trevo Stentreiver、Flow Gate 及 Distal Access Catheters（DAC）在內的多條産品線。
另一方面，先瑞達醫療依托藥物塗層技術、抽吸平台技術、高分子材料技術和射頻消融技術這四大核心技術，打造了獨特的技術平台。得益于該四類技術彼此間能産生巨大的協同效應，先瑞達醫療才有余力涉足包括心髒科、腎髒科、神經科乃至男科等在內的多個領域。
商業化提速業績增勢料延續
研發端既已積累了優勢，那麽在商業化層面自然也要努力將優勢保持下去。
根據財報披露，截至2021年12月31日，先瑞達醫療的膝下DCB産品在27個省、市、自治區完成挂網，合計完成288家醫院入院；同期，公司的膝上DCB産品實現1283 家醫院入院。此外，公司于2021年11月上市的外周抽吸導管，亦于2021年內完成了國家采購平台挂網。
海外市場方面，先瑞達醫療亦取得了不俗成績。截至2021年末，公司的産品已在全球12個國家實現商業化落地。BTK DCB的IDE申請也已向美國FDA遞交。
智通財經APP認爲，在醫療器械領域，商業化的速度也是核心競爭力之一。當醫生在熟悉、認可産品後，後來者若無技術或價格上的絕對優勢，將很難撼動“前浪”的地位。
回看先瑞達醫療主要産品的市場潛力，一如文章開頭所述充滿了想象力。近年來，主動脈、靜脈外周血管疾病的患病率逐年上升，推動了微創介入手術在全球範圍內的應用。特別是中國，2019年，各種血管疾病患病數便高達4.706億人，手術量高達133.88萬。另據弗若斯特沙利文報告顯示，隨着各類血管疾病患病率的上升，手術量預計將以15.07%的複合年增長率走高，而這意味着相關介入醫療器械的需求量將持續走俏。
參考DCB産品在美國上市後使用量的迅速增長，上市叁年後超越支架成爲一線療法，而中國DCB手術在介入手術中的滲透率有望得到快速提升。同時，隨着未來我國PCI手術例數的增長，以及臨床驗證的適應症的拓寬和介入無植入理念的深入，預計DCB市場空間將更爲廣闊。
綜上，可以想見的是，在國內市場擁有顯著先發優勢的先瑞達醫療，依托強大的研發能力，有望進一步拉開與競爭者的差距；與此同時，伴隨商業化産品矩陣日漸豐富，在核心産品獲得海外市場認可後，公司全球範圍內的商業化通路料將愈發順暢。
回看財報，此次年報再度確認了先瑞達醫療出色的成長性。鑒于公司在研管線數量衆多，且接下來陸續將有更多重磅産品和技術商業化，中長期看先瑞達醫療延續業績增勢的確定性極高。
誠然，以公司上市以來的股價表現來看，頗有些差強人意，但先瑞達醫療股價承壓很大一部分原因在于港股大盤的走熊。正所謂“熊市賺股”，投資者大可以在此時保持“貪婪”。綜合考慮到公司基本面無虞，未來成長確定性極高，先瑞達醫療可視爲投資者重點關注的醫療器械標的。
