智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持新特能源(01799)“買入”評級，預計2022-24的營業收入爲295/360/440億元，同比增長31%/22%/22%;歸母淨利潤爲87/96/106億元，同比增長75%/11%/10%，目前股價對應2.2倍2022年P/E，0.77倍2022年P/B。
國盛證券主要觀點如下：
多晶矽價量齊升令淨利潤大幅增長。
新特能源2021年收入225億元人民幣，同比增長58.8%。其中：1)多晶矽收入115.8億，同比增長158.8%，産量實現了7.82萬噸，較2020年同期的7.11萬噸增長了10%，公司年報指引2022年計劃生産11-12萬噸;
2)風能和光伏電站建設收入77.61億元，同比增長了5%左右，確認收入的風能和光伏電站的裝機量約2.3GW，較去年同期的2GW也有所增長，公司指引2022年建設裝機風光發電規模達2-2.5GW;
3)風光電站運營收入18.7億，同比增長111%，2021年光伏運營電站裝機量達到2.2GW，較2020年末830MW有顯著增長，2022年風能、光伏電站營運規模預計達2.5-3GW。公司2021年全年歸母淨利潤49.6億，同比增長681%。
原材料價格上漲導致成本上升，矽料價格大漲。
由于矽粉與叁氯氫矽的原材料價格上漲，以及新疆煤炭價格上漲，公司用電成本相應增加，2021年多晶矽的平均單位生産成本在6萬/噸左右，綜合成本7萬/噸左右，較2020年有所增長。新特能源2021年的矽料含稅平均售價爲17萬元/噸，較去年同比6.6萬元/噸大幅增長。2022年多晶矽供應仍偏緊，未來半年有望維持在20萬元/噸以上較高水平。
産能方面建設順利，准東項目擴産目標進取。
新疆生産線的技改目前進展順利，預計在上半年能夠建成並迅速滿産，屆時新疆生産線的産能將達到10萬噸，該行預計在2022年能夠貢獻産量9萬噸左右。另外，2021年6月開工的內蒙古10萬噸的多晶矽項目，目前進展亦較爲順利，已經完成了土地施工，預計在2022年中期能夠建成投産，2022年底達産至20噸/年産能，該行預計2022年能夠貢獻2-3萬噸左右的産量。除了現有正在建設的項目，新特能源計劃今年在准東投資20萬噸多晶矽項目，建設期爲24個月，分兩期實施，預計在2023-2024年陸續投産。該項目在2022年3月15日已經通過董事會審批，還需要進一步通過股東大會的審批。
A股上市打開融資新渠道。
公司正在努力推動A股IPO相關事項，計劃發行不超過3億股，募集資金主要用于准東20萬噸多晶矽項目建設，該項目總投資人民幣176億元人民幣，其中資本金88億元人民幣。
風險提示：矽料供應進入釋放期價格下行，光伏裝機不達預期矽料需求減弱，矽料工廠存在安全事故風險，新特能源回歸A股上市進展不及預期。