智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持TCL電子(01070)“買入”評級，受面板價格影響，盈利能力承壓，將2022/23年EPS預測調整至0.47/0.57港元，另考慮到面板價格大幅回落，預計2022年盈利能力有望恢複，予2022年8XPE，對應目標價3.8港元。
中信證券主要觀點如下：
收入穩健增長，利潤短期承壓。
公司2021年收入748.5億港元，同比+46.9%;持續經營業務歸母淨利潤11.8億港元。2021年下半年收入399.1億港元，同比+18.5%;持續經營業務歸母淨利潤1.4億港元。公司收入增長基本符合預期，但受制于面板價格拖累，利潤端短期承壓。
全球份額持續提升，全尺寸顯示齊發力。
1)大尺寸顯示方面，公司2021年收入492.7億港元(同比+24.3%)，全球份額實現進一步突破，由10.7%增長至11.5%，穩居全球前叁(Omdia口徑)。具體來看，海外市場逆勢增長達到360.3億港元，實現量額雙增，銷量、銷額分別同比+7.6%/+34.7%%，其中北美、歐洲以及新興市場銷額分別同比+24.8%/+52.2%/+38.7%。中國市場以價補量，實現收入132.4港元，ASP同比+36%，帶動銷額同比+2.9%。此外，公司發力高端顯示，QLED、MiniLED智屏國內全渠道銷量第一(中怡康口徑)。
2)中小尺寸顯示方面，公司主打歐美一線運營商渠道，斬獲不菲戰果，全年收入同比+29.5%。
互聯網業務高速增長，ARPU進一步高增。
2021年公司互聯網業務收入達18.5億港元，同比+49.9%。國內市場迎來爆發，互聯網收入同比+63.7%，雷鳥科技軟件産品實力進一步增強，孵化創新業務形態並提升用戶粘性，ARPU達到76.2港元，同比+43.4%，MAU達1988萬，同比+11%。海外市場方面，新增來自Google平台運營分成，並實現TCL Channel商業化轉型，帶動互聯網收入同比+11.2%。互聯網業務盈利能力出色，海外合作升級有望帶動利潤釋放。
面板價格高企拖累業績，盈利能力受到較大沖擊。
全球面板漲價沖擊下，公司成本壓力凸顯，2021年公司整體毛利率爲16.7%;持續經營歸母淨利率1.6%。爲應對原材料帶來的成本壓力，公司積極管控期間費用，其中銷售費用率爲9.4%，同比-1.6pcts;管理費用率5.6%，同比+1.1pcts，略有增加;研發費用率穩中有增，達3.3%，同比+0.1pcts，持續加大對高端顯示和智能交互技術的投入。隨着新産線投産，面板四季度以來快速下行，截至2022年2月，各尺寸面板價格自2021年中高點以來均回落超過50%，預計公司盈利能力拐點已至，後續有望逐步改善。
創新業務多元化布局，打開遠期成長空間。
公司基于自身渠道及品牌，多元化拓展業務邊界，圍繞全品類智能物聯生態進行布局，形成智能連接、智能家居以及全品類營銷叁大新興業務，發力智能眼鏡、智能穿戴以及路由器等産品。2021年內，公司智能連接産品銷量達到525萬台(同比+33.5%)，陸續推出AR/VR新品，同時公司公告擬成立合營公司共同拓展AR顯示技術，集團賦能下公司有望打開全新增長曲線。
長期維度來看，公司具備一體化供應鏈優勢，全球電視份額持續提高;互聯網業務盈利能力強，基于電視優勢實現穩健增長，逐步向互聯網公司轉型;多元化業務布局，有望打開遠期增長空間。