港交所（SEHK：388）由年初至今已跌近兩成，長線投資者應該逢低買入嗎？
核心收入緊貼大市表現 港交所的核心收入來源就是徵費，當中以交易費及交易系統使用費為主。牛市之中，聯交所的成交金額上漲可以推動交易相關費用收入增長。
在2020年及2021年，聯交所的平均每日成交金額分別按年增長近5成及近3成至1295億元及1667億元，現貨分部的交易費及交易系統使用費便分別按年增長約62% 及31%。由於處理交易的間接成本有限，港交所現貨分部的盈利能力亦會在牛市中錄得顯著提升，2021年度的EBITDA利潤率達90%，相對牛市起步前的2019年的83%有可觀的改善。
正因如此，牛市之中市場資金往往會推動港交所股價上漲，港交所便曾經在2021年初突破$500關口，創下歷史新高，但隨著科技監管重擊香港上市的科技龍頭，加上疫情反覆令傳統板塊表現受壓，最近更有烏俄戰事重擊全球股市氣氛，港股表現持續弱勢，市場對於港交所業績預期大幅下調，股價明顯失去支持。
交易所優勢不變 疫情谷底反彈以來的大牛市結束後，港交所業績在短中期內難再實現2020年及2021年的超強增長，但其實集團的核心優勢並未有受損。
港交所依然是香港唯一的股票交易所，而近年中美關係緊張更掀起中概股回流熱潮，相信有助鞏固港交所的優勢。規模領先的中資科企來港上市可擴大長線的市場成交基數，有利港交所的費用收入增長。
綜合以上分析，熊市中港交所的業績預期較趨黯淡，股價表現會有所落後，但由於壟斷優勢不變，牛市重臨時，港交所的業績強勢回歸並帶動股價重振的確定性相當高。
結語：逆勢增持值博率高 據財經網站Morningstar，現價港交所的市盈率已回落至38倍，相比2020年及2021年的約52倍及45倍，現價反映的市盈率算是合理水平，長線投資者可以把握慘淡市況逐漸收集股價積弱的港交所，牛市重臨時，股價在資金追捧中有望再登上500元高峰。
不過，由於市場信心仍不算很強，應分注收集，而且市況逆轉對港交所股價要有下跌心理準備。
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