智通財經APP獲悉,光大海外發布研究報告稱,維持中國民航信息網絡(00696)“增持”評級,考慮到其在國內航空IT市場龍頭地位穩固、疊加民用航空業長期發展前景樂觀。根據公司披露的2021年度業績報告,21年歸母淨利潤爲5.51億元人民幣。鑒于國內多地疫情反複致國內航空需求複蘇承壓,該行下調2022年淨利潤預測60%至11.17億元人民幣;新增2023/24年淨利潤預測爲14.42/18.07億元人民幣。
事件:公司2021年實現營收54.76億元人民幣,同比下降0.2%;歸母淨利潤同比上升52.0%至5.51億元人民幣(業績預告5.5-7.0億),主要由于公司:1)加強市場拓展力度及與客戶的溝通,信用減值損失沖回3.74億元人民幣;2)進一步加強成本控制;3)機場數字化産品業務增長。
分業務板塊來看,1)航空信息技術服務(AIT)業務營收21.27億元人民幣,同比下降14.7%;2)結算及清算營收3.18億元人民幣,同比下降11.7%,主要由于疫情導致國際結算及清算業務量同比減少;3)系統集成服務營收13.73億元人民幣,同比上升16.6%,主要由于達到竣工驗收條件的項目數量同比增加;4)數據網絡服務營收5.19億元人民幣,同比上升6.1%,主要由于分銷信息技術服務業務量同比增加;5)其他業務營收11.39億元人民幣,同比上升18.2%,主要由于其他技術服務和支付業務同比增加。
報告主要內容如下:
21年AIT業務收入不升反降;國內航空需求複蘇拐點仍面臨不確定性
21年公司電子旅遊分銷系統(ETD)處理的國內外航司整體航班訂座量同比小幅上升5.0%、單價則維持穩定,AIT業務營收同比不升反降,主要由于:受疫情影響,部分客戶使用的服務模塊有所簡化調整,致營收階段性承壓。該行預計22年AIT業務營收與航班訂座量有望重回較強的線性關系。
2H21公司ETD處理的中國航司國內航段航班訂座量同比/環比下降27.4%/20.2%,主要由于2H21疫情反複致國內航空需求受挫。22年1月國民航工作會議上,民航局力爭22年完成旅客運輸量5.7億人次,較21年4.4億人次同比上升30%。但鑒于:1)2月以來國內多地出現疫情反複,中國航司國內航班訂座量複蘇拐點仍面臨不確定性;2)中國航司國際航段及外航管制短期內難見邊際放開,該行預計22年公司ETD處理的航班訂座量同比增速低于民航局關于旅客運輸量的增速目標。
風險提示:疫情持續影響超預期;人民幣兌美元大幅升值。