智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持創維集團(00751)“跑贏行業”評級，考慮到新業務開拓順利，面板周期下行盈利上升，上調2022及23年盈利預測17%/18%至16.76/20.51億元，目標價6.94港元，對應9.6倍/7.8倍2022/23年市盈率，較當前股價有62%的上行空間，當前股價對應2022/2023年5.9倍/4.8倍市盈率。
事件：公司2021年營收509.28億元，同比+27%;歸母淨利潤16.34億元，同比+13.5%。對應2H21收入283.61億元，同比+17.6%;2H21歸母淨利潤12.25億元，同比+16.8%。公司業績高于該行預期，主要系公司參與財務投資的安路科技、普冉股份、振華新材上市後産生公允價值變動收益10億元。
中金主要觀點如下：
電視均價上漲顯著，酷開業務迅速增長：
1)2021年公司采取提價、銷售結構提升策略應對面板價格等成本的上漲壓力。2)2021年國內電視收入同比+5.9%至129.49億元，銷量同比-15.9%，對應均價+26%，毛利率18.5%(-4.8ppt);海外電視收入同比+15.8%至96.16億元，銷量同比-19.7%，毛利率12.4%(+1.2ppt)。3)2021年公司酷開系統的互聯網增值服務收入12.34億元，同比+16.9%;酷開系統累計覆蓋終端1.18億台，涵蓋各類品牌。
光伏業務成市場龍頭，渠道分銷優勢獨特：
1)創維農村戶用分布式光伏業務快速發展，迅速成爲龍頭之一，分銷效率高是競爭優勢。未來公司將拓展工商業光伏。2)2021年公司産生光伏業務收入41.01億元，毛利率12%，分部利潤2.86億元，其中4Q21産生收入19.11億元(環比3Q21+40.4%)。
財務投資帶來公允價值變動收益：
公司參與財務投資的安路科技、普冉股份、振華新材于2021年上市，産生公允價值變動收益10億元。剔除大額一次性損益，調整後歸母淨利潤口徑看，2020年8.25億元(剔除出售股權收益7.24億元);2021年10.29億元，同比+25%。(剔除財務投資公司上市後公允價值變動收益10億元，加回創維數字對北京國安廣視應收賬款壞賬准備2.58億元)該行預計2022/2023年業務經營質量改善，該口徑淨利潤保持20%、20%增長。
2022年面板價格處于下行周期，彩電業務具備盈利彈性。2022年1-2月全國光伏裝機10.86GW(同比+234%)，持續高景氣，該行預計公司戶用光伏業務將延續高增長趨勢，工商業光伏帶來新的業績增量。
風險提示：面板價格波動風險;新業務開拓風險;市場需求波動風險。