智通財經APP獲悉,興業證券發布研究報告稱,維持藥明生物(02269)“買入”評級,目標價調整至155.46港元,對應2022-24年爲104.65/77.45/56.87倍PE。另考慮到2021年項目推進順利、業績高速增長,預測2022-24年收入爲155.29/210.41/288.55億元,同比增長50.9%/35.5%/37.1%,預測2022-24年歸母淨利爲50.51/68.25/92.95億元,同比增49.1%/35.1%/36.2%。
事件:公司2021年實現營業收入102.9億元人民幣(下同),同比增長83.3%;歸母淨利潤33.88億元,同比增長100.6%;2021年經調整純利爲33.16億元,同比增長92.6%。
興業證券主要觀點如下:
“跟隨並贏得分子”戰略獲得積極成果。
公司有效貫徹“贏得分子”戰略,將18個項目從全球其他CDMO公司轉移至公司。同時公司繼續推進“跟隨分子”戰略,臨床各期項目數量均保持快速增長,商業化項目新增數量達到7個,公司2021年後期(第III期)臨床服務及商業化生産收入呈現爆發式增長,在總收入的占比達到47.9%,相較2020年22.3%的占比有明顯提升,體現了公司整體戰略取得的明顯成效,在CMO元年取得優秀表現。隨着該戰略的持續推進,公司後期及商業化項目對收入增長的貢獻將持續提升。
風險提示:市場競爭加劇,行業政策超預期,新業務開拓進展低于預期,重大戰略決策失誤風險。