李寧(SEHK:2331)和特步(SEHK:1368)在2021年收入、盈利及毛利率等多項營運指標都顯著增長，反映內地體育用品在去年第二季的國潮風大盛之下，銷情向好。
其中，特步去年收入及純利分別增長22.5%及77%，符合市場預期和盈喜的預測，惟不及李寧去年收入和純利的56%和136%增幅，而且特步的盈利和收入金額分別為100億元及9.08億元人民幣(下同)，都低於李寧的225.7億元及40.1億元。
特步盈收規模未及李寧 但表現不斷提升 李寧去年毛利率提升3.9個百分點至53%，而特步的毛利率亦理想，上升2.6個百分點至41.7%，但李寧較優。雖然特步的盈收規模較小，不過，去年純利升幅77%，高於2018年的61%增幅，反映該公司的經營表現正在不斷提升。
表: 兩隻體育用品股去年業績比較
| 李寧 | 特步 | |||
| 金額 | 增幅 | 金額 | 增幅 | |
| 營業額(億元人民幣) | 225.7 | 56% | 100 | 22.5% |
| 經營溢利(億元人民幣) | 51.36 | 133.9% | 13.96 | 52.1% |
| 純利(億元人民幣) | 40.1 | 136% | 9.08 | 77.1% |
| 毛利率(%) | 53 | 3.9個百分點 | 41.7 | 2.6個百分點 |
| 每股盈利 | 160.1分人民幣 | 131% | 36.4分人民幣 | 75% |
| 全年股息 | 45.97分人民幣 | 124.7 | 25港仙 | 78.6% |
| 股息率 | 29% | -1個百分點 | 60% | 無升跌 |
特步品牌形象越來越鮮明 去年國潮風為內地體育用品品牌提供了巨大的機遇，尤其是李寧拓展高檔品牌LI-NING 1990食正國潮風，內地體育用品龍頭地位更形鞏固。亦因為國潮風的帶動，李寧去年業績形成高基數，加上，內地今年疫情的不確定因素，李寧管理層也審慎地預期，今年收入和盈利增幅為10%至20%。意即2022年盈收增幅不及2021年。
反而，特步的2021年上半年的基數較低，因而2022年業務前景仍向好且能見度高，管理層把今年收入指引從之前的25%，輕微上調到25%至30%，換言之，特步今年盈收增幅有機會優於李寧，盈收金額則仍未能追及李寧，惟雙方差距會越來越收窄。
特步的產品系列以跑步為核心，並以多品牌模式發展，品牌形象越來越鮮明，在內地體育用品市場地位亦見提升。
特步派息率較高 李寧派末期股息45.97分人民幣，按年增加1.2倍，並無派中期息；特步派末期息13.5港仙，全年派息25港仙，增加逾78%，派息比率由2018年至2021年維持於60%，高於李寧同期介乎25%至30%的派息率。
結語 李寧無論業績和品牌地位仍穩固，不過，特步的增長動力不斷加速、盈利能力提升，正在拉近與李寧的距離，而且派息比率較高，值得成為體育用品股的選擇之一。
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