智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持中糧家佳康(01610)“買入”評級，考慮到生豬價格波動及原材料價格上漲影響，調整公司2022/23年、新增2024年盈利預測，預測2022/23/24年EPS預測至每股-0.11/0.59/0.47元(原2022/23年預測爲0.26/0.78元)，參考可比公司和曆史估值，予2023年8倍PE，目標價5.6港元。
中信證券主要觀點如下：
優秀的成本管控+期貨套保能力，業績略超預期。
公司2021年營業收入132.28億元，同比下降30.09%，淨利潤(調整前)23.5億元，同比下滑19.1%，公司擁有人應占淨利潤(調整前)23.8億元，同比下滑17.5%。業績略超預期主要系生豬板塊貢獻利潤。
2021年公司出欄生豬343.7萬頭，同比增長67.99%，均價18.26元/公斤，同比下滑43.5%，養殖板塊實現利潤26.80億元，同比下滑30.88%。得益于期現結合的創新業務模式，公司套保業務預估貢獻14億+利潤。剔除套保業務影響，該行預計2021全年公司肥豬完全成本約16-16.5元/公斤，居上市公司前列。成本優勢主要來源于全方位的降本增效。報告期內，盡管行業玉米、豆粕等飼料原料價格上漲，公司背靠中糧集團發揮飼料采購端優勢，同時運用多種原料替代降低飼料成本;生産管理方面，公司持續推進育種體系建設，優化母豬，強化內部對標，不斷加強精細化管理，推行精准激勵，成本控制能力突出。
此外，得益于行情判斷和風險敞口的把握，公司進口肉業務2021年實現3.7億利潤，生鮮豬肉微虧，肉制品業務扭虧微贏。
品牌業務發力，食品化轉型加速。
公司積極向産業鏈下遊拓展，提高整體抗風險能力，並通過品牌業務打造新的增長曲線。隨着公司吉林(2021年12月)及赤峰項目(預計2022年)陸續投産，總屠宰産能預計提升至450萬頭/年。銷售上，2021年公司生鮮豬肉銷量16.6萬噸，同比增長52.29%，其中品牌業務營收占比34.6%。公司重點對亞麻籽豬産品進行推廣，已樹立了安全健康的産品形象，2021年銷量同比增長約137%。2022年公司將繼續以品牌盒裝肉和亞麻籽豬爲核心加強品牌建設，隨着下遊屠宰加工産能釋放以及線上線下多個銷售渠道得到夯實，預計公司品牌業務占比持續提升，食品化轉型將進入加速期。
穩健運營，蓄力下一輪周期。
2021年底公司貨幣資金10.4億，資産負債率52.3%，環比下降。公司穩步推進養殖産能建設，2021年底公司能繁母豬+後備母豬存欄預估25萬頭，豬舍産能已超過600萬頭，預計2022年能繁母豬穩步增長，支撐公司2022/2023年出欄達到400-440萬/500萬+。豬價底部震蕩，豬周期反轉預期臨近，公司運營穩健，有望充分受益下一輪豬周期。
風險因素：豬價不達預期;原材料價格上漲;動物疫病大規模爆發;食品安全問題;自然災害;政策不達預期等。