自2014年創始人徐少春在上千名員工的共同注視下親手砸掉服務器，標志着公司告別物理服務器、擁抱雲計算以來，金蝶國際(00268)向“金蝶雲”的轉型之路便正式步入了加速通道。2017年，隨着“金蝶雲”全面取代ERP，金蝶國際的雲轉型之路自此更爲堅定。
發展至今，金蝶雲系列産品已具備比肩國際軟件的替代能力，業務布局逐漸完善，並在國內大、中、小型企業SaaS ERM(企業資源管理雲服務)市場中均走到了行業第一的位置。
以核心産品金蝶雲·蒼穹爲例，産品中的財務雲、供應鏈雲、鋼鐵雲、流程服務雲、系統雲、開發服務雲、數據服務雲、集成服務雲等模塊支持雲端個性化定制，無限集成第叁方系統，爲企業提供了更多企業雲管理平台搭建的可能性。
2021年，金蝶的雲轉型之路已步入第二階段，目標指向雲訂閱模式的高質量發展，核心經營指標也由雲占比轉向ARR。在主動顛覆過去二十年累積，堅定向金蝶雲轉型後，金蝶國際正迎來其新的生態和新的時代。
而隨着公司轉型持續深化，金蝶國際也以一份亮眼的2021財報，向市場展示出金蝶雲這一第二成長曲線的增長潛力。
雲業務收入維持高速增長
回顧2021財年，金蝶國際實現營業收入41.74億元，同比增長24.4%。其中，2021年雲業務無疑是公司的最大亮點，營收規模于近幾個財年均保持高質量增長。
智通財經APP了解到，2016-2020年，金蝶雲服務收入複合增速達到51.9%。2021年，在多年增長的高基數下，公司雲服務收入增速依然達到44.2%，較2019年翻倍，維持高增速軌道。
占收比上，金蝶國際雲服務收入占營業收入的比重于2019、2020年分別達到39.50%、56.98%，于2021年則進一步提升至66.1%。
而在核心經營指標方面，ARR(訂閱服務年經常性收入)爲SaaS訂閱業務最關鍵的財務指標之一。2021年，金蝶國際ARR達到15.7億元人民幣，同比增長58.5%，約占雲業務整體收入比重的57%。
值得一提的是，作爲體現公司未來業務收入的指標之一，2021年，金蝶國際雲合同負債達17.1億，其中訂閱相關合同負債爲13.58億，實現同比增長64.6%。
此外，公司實現經營性淨現金流入6.61億元，同比增長39.6%，顯著好于中期水平。整體來看，公司各項雲轉型相關指標表現優異，持續保持高質量增長。
各類型産品維系高續約率水平
細分到公司雲業務各産品來看，智通財經APP了解到，金蝶國際的産品譜系目前主要發展爲四大板塊，分別是：金蝶雲·蒼穹、金蝶雲·星瀚、金蝶雲·星空、金蝶雲·星辰(精鬥雲)。
其中，蒼穹、星瀚主要面向大型企業客戶，具備較高技術壁壘。2021年，金蝶國際蒼穹、星瀚共實現收入3.85億元，同比增長102.9%;全年簽約合同金額7億，同比增長50%，年內簽約建行金融、一心堂、華大基因等頭部客戶，新簽客戶數達316家，老客戶加購數同比增長179.8%至235家。
星空面向中大及成長型企業，于2021年實現收入約14.18億元，同比增長24.3%，累計客戶2.54萬家。其中，雲訂閱ARR增速達60.3%，較2021中期的57%進一步增長。
此外，小微財務雲業務于2021年也實現高速增長，收入增幅達82.8%，在中小微企業市場具顯著優勢。其中，星辰基于小微企業對銀企直聯和數字化轉型的需求，助力招商銀行、平安銀行等構建服務生態，累計客戶數近1.1萬家。
而在客戶續費率方面，公司各類型産品續費率均達到高質量的80%以上。其中，蒼穹、星瀚表現亮眼，續費率高達120%;星空續費率指標創曆史新高至98.6%;小微企業雲服務也維持在85%的較高水平。
展望未來業務發展，天風證券認爲，公司當前蒼穹、星瀚的産品優勢已開始顯現，隨着國産化需求持續釋放，預計2022年蒼穹星瀚訂單或在2021年的增速基礎上進一步提速，成爲2022年的公司主要增長動力。
核心技術構築國産化替代護城河
當前，由技術趕超引領的國産化替代正在各行各業中發生，雲産業亦是如此。
在徐少春看來，當前我國軟件的國産化替代仍處于初始階段，其表面上是産品對産品的替代，但實質則是文化替代。中國企業若想重構企業數字戰鬥力，除技術對標外，根本則要進行思維模式的轉型。
徐少春表示，在技術上，中國企業已完全可以與外國廠商媲美。當前，國産化替代趨勢給了中國軟件廠商超越的機會，未來兩叁年國産軟件生態就會建起來。
在國産化替代之路上，金蝶雲·蒼穹平台作爲自主創新的新一代企業級PaaS平台，其已累計申請專利達213項，通過進一步強化在財稅領域的技術優勢，産品可靠性多次獲客戶高度認可;積極融入國家信創生態體系，參與行業標准制定。
其中，星瀚實現了千億行交易數據的高性能、高一致性處理，幫助衆多企業突破系統性能的“卡脖子”問題。過去兩年，蒼穹和星瀚累計助力102家企業客戶開展國産化替代。
而這背後，則離不開金蝶國際多年來在持續研發創新加碼下所積累的技術優勢。據智通財經APP了解到，以公司的核心技術——多維數據庫爲例，其代號爲Shrek，爲金蝶百分百自主研發的多維數據庫産品。
目前，市場中多爲傳統關系型數據庫，在性能上，多維數據庫與傳統數據庫之間的性能差距有如F1賽車與普通轎車，多維數據庫可支持大型及超大型企業超海量數據的快速運算。
據了解，多維數據庫運算速度達到200萬單元格/秒/每CPU、數據處理規模達千億級。目前，國內暫無其他廠商具備同樣的技術或産品，技術優勢顯著。
此外，爲了高效完成每年是以萬計的開發擴展，金蝶提煉高頻及通用的業務場景，將其沉澱封裝成可複用的功能模塊，形成自研專利“金蝶動態領域模型(KDDM)”。該模型所具備的高質量和穩定的IT系統，可支持多級的擴展方案，能夠支撐複雜的交付方式，有效降低成本，提升價值。
積極強化生態戰略 業務有望迎加速發展
如今，金蝶積極正積極強化生態戰略，與夥伴共創共贏。例如，其與KPMG、軟通動力、中軟國際等夥伴深化合作關系，探索生態服務合作;與華爲、阿裏、騰訊、AWS、美團等行業巨頭共創行業解決方案。
同時，金蝶雲·蒼穹等産品已經與中國電子雲、華爲歐拉操作系統、華爲Gauss DB (for open Gauss)、阿裏雲計算巢、騰訊雲TCS、360浏覽器等23家國産信創夥伴産品完成適配認證。
在徐少春看來，隨着需求的複雜化及分工的專業化推動價值鏈由傳統模式向生態模式轉型，企業間的競爭也從以産品爲中心的競爭，上升到了以生態系統爲中心的競爭。
徐少春表示，未來，金蝶將在大型企業市場樹立更多行業燈塔，高質量搶占重點行業和國産化替代陣地;中型企業市場將繼續引領創新，助力企業健康經營與精准決策;小微企業市場將繼續提升市場占有率和加強生態合作，突破財稅與業務一體化升級。
對此，信達證券表示，金蝶國際蒼穹平台持續打磨優化，大生態體系已覆蓋近 6000 家夥伴，“平台+生態”戰略推行順利，客戶基數增長迅速;星瀚品牌獨立和如星瀚 HR 一系列模塊應用逐步成熟表明公司在大型企業市場訂閱模式推廣較爲順利，大型市場將進入爆發期。
其認爲，當前金蝶雲訂閱收入進入快速釋放期，星空貢獻現金流量將持續上升，蒼穹、星瀚在大型企業市場滲透加速，模塊化訂閱模式將滾動式提升公司收入和現金流，預估 23 年公司現金流提升或將較爲明顯。
展望公司未來發展，中信建投認爲，考慮在國産化、數字化的曆史機遇，以及突破大客戶市場的亮眼表現，預計公司2022-2023年的收入爲51、63億元，其中雲業務占比73%、78%，構成公司主要收入來源，公司業務有望加速發展。
