智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，維持快手-W(01024)“買入”評級，看好平台生態和商業化的增長動力，作爲國內頭部短視頻平台，快手有望持續優化産品模式、內容戰略及商業化，實現收入突破和淨虧損改善，維持其2021-23年收入預測797/1007/1285億元，參考可比公司情況及結合公司自身業務特征，予目標價160港元。
中信證券主要觀點如下：
自2021Q3起，快手的發展策略已經從用戶高投入擴張轉換爲注重效率和商業化的擴張模式，平台用戶獲客和留存效率呈現邊際提升趨勢，未來毛利率、銷售費用率和淨虧損有望持續得到優化。快手的多元化內容品類戰略和短劇、體育等垂類表現出色，用戶時長和粘性持續提高，逐步形成差異化競爭優勢。公司廣告和電商的商業化能力也在持續強化，未來仍然有巨大增長潛力。
成本端：成本結構持續改善，虧損收窄幅度有望超預期。
自2021Q3起，快手的發展策略已經從用戶高投入擴張轉換爲注重效率和商業化的擴張模式，未來淨虧損有望通過以下方面優化：1)高毛利的廣告業務收入占比持續提升，19Q4和21Q3廣告收入占比分別爲26.1%/52.9%，毛利率分別爲36.1%/41.5%，同時廣告業務返點有望調低，毛利率改善明顯;2)加強銷售費用管理提高營銷效率，21Q3與21Q2相比，公司DAU+9.4%，用戶時長+11.4%，銷售費用率-5.1pcts，用戶增長和留存的效率明顯提高。
內容端：多元化內容品類成爲戰略重心。
快手在多元化品類的內容戰略下，整體內容分布與抖音基本重合，有效地減少了用戶流失，同時快手在短劇、體育等領域的表現出色。21Q3快手短劇DAU達2.3億，累計觀看量超過1億的短劇超過850部，短劇用戶月觀看時長比快手整體水平高48.2%。東京奧運會期間，快手奧運相關作品及話題視頻總播放量達730億，總互動達60.6億人次，用戶時長和粘性持續提高，逐步形成差異化競爭優勢。
廣告業務：線上營銷保持高增長，量價仍有較大突破空間。
隨着流量增長和廣告主數量增加，21Q1-Q3快手廣告收入分別爲85億/100億/109億元，YoY分別+161.5%/+156.2%/+76.5%，該行認爲快手廣告收入還有巨大增長空間，除了流量增長之外，主要體現在廣告主認可度提升帶來的廣告單價、加載率提高和電商生態體系完善推動內循環廣告高速增長。
電商業務：信任體系和電商生態建設是破局關鍵。
快手電商可以依托強大的內部社交關系、社區粘性及其帶來的信任感，實現高質量的電商轉化，21Q3快手電商複購率達到70%，進一步凸顯了信任體系帶來的差異化優勢;同時品牌戰略初顯成效，2021年，超過1000家行業風向標品牌入駐快手電商，入駐數量同比增長186%，12月品牌自播GMV相較1月增長了1073%;2021年12月，快手電商進一步提出“大搞産業帶”戰略，助力源頭工廠貨品上翻，扶持依靠産業帶的新興品牌，完善快手電商生態。