智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，維持友邦保險(01299)“買入”評級，目標價調低至115港元。預計2022-24年EPS至0.66/0.75/0.83美元，同比增速約6%/15%/10%，對應PEV約15x/13x/12x。集團正進一步聚焦高質量業務，例如與南非醫療保險集團Discovery合作在中國香港創立醫療保險科技公司，例如剝離澳大利亞的部分儲蓄業務，同時運營效率也在提升，未來的業績表現及成長空間有望進一步提升。另一方面，集團計劃在未來叁年回購100億美元價值的股份，約等于目前市值的8.3%，再加上現金分紅，該行預計集團未來叁年的股息率至少在4.6%以上，大幅提升股票吸引力。
國信證券主要觀點如下：
新業務增速靓麗，各分部均有增長，業務質量進一步提升。
2021年新業務表現靓麗，新業務價值約33.7億美元(固定彙率，+18%)，新業務價值率約59%(+6個百分點)，受益于中國香港等地區的業務質量提升、較高的政府債券收益率以及承保開支的減少。中國內地新業務價值約爲11億美元(+7%)，新業務價值率爲79%(-2個百分點)，于2022年1月在湖北武漢開始展業;中國香港地區分別爲7億美元(+37%)和64%(+20個百分點)，泰國分別爲6億美元(+37%)和90%(+19個百分點)，皆因産品組合的改善，以及代理人渠道和夥伴銷售渠道取得強勁表現;新加坡分別爲4億美元(+6%)和65%(+1.3個百分點)，代理人渠道的雙位數增長被夥伴渠道抵消;馬來西亞分別爲3億美元(+26%)和57%(-2.6個百分點)。
盈利及資本：投資回報修複，內含價值增速大幅改善。
派息前內含價值約750億美元(+16%)，營運盈利約79億美元(+7%)，總盈利爲108億美元(+170%)，受益于投資回報差異從去年同期-19億美元修複至13億美元，同時經濟假設變動從-10億美元修複至4億美元。同期，總加權保費收入約369億元(+2%)，稅後營運盈利約64億美元(+6%)，除去中國業務扣稅優惠等非經常性因素，同比增速爲9%。泰國受投資回報的影響同比增長爲-1%，而其余地區均有正貢獻，末期每股股息爲108港仙(+8%)。
投資組合：固收資産占比下降3個百分點，股權類占比相應提升。
資産配置方面，分紅業務的權益類資産占比提升2個百分點，固收資産占比穩定于32%，而其他保單和股東的固收資産占比下降3個百分點，權益類占比提升1個百分點。
風險提示：各分部新業務價值增速放緩，股票資産表現不利。