國泰(SEHK:293)3月9日公佈全年業績，去年虧損55.27億元，較2020年同期虧損216億元顯著收窄，較早前盈警時預計虧損56億元至61億元略為優勝。然而業績最大亮點是過去10年足足虧損了9年的燃油對沖，終於錄得盈利。在當前油價持續高企下，國泰的燃油對沖預料在今年上半年仍可錄得盈利，助力公司扭虧。
料今年燃油對沖盈利貢獻更大 國泰指出，因應油價去年上漲，加上疫情令耗油量進一步減少20%，令燃油成本淨額按年大減38%至70.3億元，燃油對沖轉賺23.36億元，較前一年虧損逾30億大幅改善，亦較上半年錄得的6.25億元盈利大幅擴大。令投資者憧憬的是，俄烏開戰刺激油價走強，截至3月11日，國際油價年初至今升逾5成。俄烏戰事似乎有從閃電戰演變為持久戰傾向，料油價在一段時間內持續高企。
另一邊廂，本港首季疫情大爆發，航班數目料大幅減少。其中公司1月數據顯示，因應香港收緊機組人員回港檢疫規定，以及多個熱門航點停飛、航班實施熔斷機制及禁止旅客來港轉機等措施，國泰1月客運運力亦大幅削減，按月跌82%、貨物收入噸千米數按年下跌64.4% 也按年大跌64.4%。因此今年上半年的燃油成本再進一步大跌，期內燃油對沖料有更高盈利。
貨運業務可續寄以厚望 除了燃油對沖有驚喜外，國泰的貨運業務表現理想，也是虧損收窄的功臣。國泰去年收益總額456億元，客運服務收入跌63.5%至44億元，貨運服務收入增28%至358億元。若單計國泰航空自營業務，上半年虧損50億元，但在下半年已轉賺33億元，而應佔附屬及聯屬公司上下半年虧損分別為25億、13億元。反映國泰憑藉貨運業務已成功開闢利潤的途徑。鑒於本港疫情嚴重，預料有關防疫隔離措施將延續至第二季，客運服務進一步受壓，惟低基數下，料跌幅有限。反之，空運需求可能隨防疫措施提高而有所增加，貨運業務可能繼續上升。
此外，國泰還指出，持續有效地管理現金和成本是虧損大幅收窄的原因。國泰去年營業總開支減少21%至489億元，當中員工成本減28%至113億元。國泰去年底在全球僱用逾2.16萬名員工，較6月底再少1500人，最新香港員工1.77萬人，亦較半年前少1000人。雖然公司表明今年不會減薪、要求放無薪假或裁員等，但在整體員工數目減少下，今年的開支應能進一步減少。
總括而言，燃油對沖帶來的盈利貢獻將可助國泰今年業績進一步改善，而值得留意是，海外多國陸續採取與病毒共存政策，入境隔離措施漸見解除，國際航空業正開始復甦，只要本港疫情緩和，相信國泰的航空業務也可重上正軌，帶動公司走向真正復甦。屆時燃油對沖或再有收益亦只是錦上添花。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)