智通財經APP獲悉,安信證券發布研究報告稱,首予周黑鴨(01458)“增持-A”評級,予6個月目標價6.5港元,對應2022年PE爲29x。預計公司2021-23年收入28.3億元/37.59億元/50.18億元,同比增29.7%/32.9%/33.5%;淨利潤3.33億元/4.57億元/7.16億元,同比增120.1%/37.4%/56.6%。
事件:公司披露2021年盈利預告,2021年總收入約爲28.7億元,同比增加約31.6%;淨利潤不低于人民幣3.3億元,同比增長不低于118.2%。基本符合預期。
安信證券主要觀點如下:
2021年完成開店目標,社區店模式走出武漢:截至2021年底,公司線下門店總數增長至2781間,其中特許門店淨新增900家左右,完成全年800-1000家開店目標。爲應對疫情反複,公司采取以下措施:1)調整門店結構,非交通樞紐店占比持續提升。2)同時積極推進社區店的拓展。2021年上半年武漢已開出超過200家社區店,並將社區店模式複制到了其他城市。3)支持特許商,針對部分加盟商提高分成比例,提振特許商開店信心。
疫情反複,尤其21Q4疫情對門店收入影響較大。目前門店收入尚未恢複至2019年水平,該行預計2021年直營店單店營收140萬/年左右,特許門店單店營收104萬/年左右。盈利方面,由于疫情中直營門店剛性支出不減,且原材料上漲壓力較大,使得公司2021下半年整體盈利能力壓力較大。
展望來年,該行預計公司仍將繼續拓店,並有望將社區店模式推向全國。公司已具備較強的成本管控能力,若疫情能得到有效控制,則公司有望提升單店營收和利潤彈性。