近期黃金價格頻頻見高位,3月7日升穿每盎司2,000美元大關,連帶金礦股也成焦點。不過投資金礦股之前要了解以下三大重點。
1.金價走勢 首先要留意金價走勢,由於金礦企業的業務是採集和銷售黃金等金屬,因此金價上升,利好金企的收入。至於近期帶動金價發力亦有多個因素,最重要的是地緣政治局勢。
局勢緊張黃金發揮避險功能 俄羅斯入侵烏克蘭,引發西方國家向俄羅斯實施制裁,地緣政治局勢緊張,金價自2月以反覆向上,現已突破每盎司2,000美元,創18個月高位,向2020年8月的2075美元歷史紀錄進發。政治局勢不明朗氣氛籠罩市場,令市場的風險胃納下降,黃金發揮避險功能,為金價帶來支持。
戰爭加上西方國家對俄羅斯進行制裁,俄羅斯及烏克蘭出口的能源、大宗商品、黃金、銅、鎳的供應減少甚至暫停,尤其是能源及農產品價格急升,會導致物價上升,加劇全球高企的通脹進一步趨升,美國通脹率已突破7%,創40年新高。
黄金發揮抗通脹作用 美國將公布2月份消費者物價指數(CPI),數據結果將會影響金價走勢,若通脹的憂慮升溫,可對金價產生支持作用,因為黄金具有抗通脹功能。市場預期美國2月CPI將升至7.8%,核心CPI年率則升至6.4%。
金價與美元背馳定律失效 金價與美元的走勢基本上背馳,美元弱則黄金強、黄金強則美元弱,然而,今次金價的上漲卻打破了這個定律,現時金價與美元齊齊走強,美匯指數高企於99水平。
美國聯儲局於3月16日召開議息會議,市場本來預期會積極地加息,但在俄烏戰爭下,市場料加幅轉為溫和。雖然美國加息可利好美元,但地緣政治局勢不明朗和通脹升溫的因素,抵銷了 強美元對金價的利淡作用。
在目前的危機下,金價展開升浪,突破2,075美元歷史高位指日可待,挑戰2150美元。俄烏戰爭在2月底爆發,然後推升油價,故須留意美國3月通脹率會否進一步急升,以及關注俄烏戰事發展,因局勢對金價的影響最大。
2.黃金產品收入佔比 投資金礦股除了留意金價走勢之外,還要看看企業的金礦業務佔比,比例高便能跟貼金價,因此要選擇黃金產品收入佔比高的金礦企業。
從事貴金屬業務的香港上市公司主要有紫金礦業(SEHK:2899)、招金礦業(SEHK:1818)、山東黃金(SEHK:1787)和中國黃金國際 (SEHK:2099)。其中山東黃金的黃金產品的收入佔比最大,2020年收入1715億元人民幣,金錠銷售、黃金相關產品等收入佔逾99%;其次是招金,佔比約87%;紫金佔61.3%;中國黃金國際佔約34%。
換言之,山東黃金對金價的敏感度會比其餘三間金礦企業為高,這是否意味山東黃金是最值得買入的金礦股? 並未足以作決定,還要看看公司的質素。
3.公司質素 金企的業務除了黃金採集和銷售之外,還有銀、銅、鐵、鋅及鉛等其他金屬,而這些金屬價格的升跌亦會影響金企的業績。此外,開採成本、金企旗下金礦的含金量、金屬資源儲量和產量;公司有沒有進行金價對沖交易,而對沖交易有沒有出現盈或虧,以及礦場產能情況,都是影響金礦股業績的重要因素。例如招金旗下的海域金礦在去年7月獲得開採許可證,料將於今年底開始貢獻產能,這個項目全面提升後,將可對招金的黃金年產量提升約15噸,有助招金整體產量可能翻倍。
同時,金礦股的管理層質素、業務發展策略亦很重要,正如前文所述金企可能會進行黃金對沖交易,假如決策錯誤導致對沖虧損便會直接影響公司業績。此外,公司的派息政策、業務發展方向,以及股本變化等都會影響金礦股的股價走勢,因此不能單純見金價颷升便買入金礦股。
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