智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，首予特步國際(01368)“買入”評級，預測2021-23年歸母淨利潤爲8.77億/11.24億/14.04億元，對應EPS爲0.33/0.43/0.53元，當前股價對應26.6倍/20.7倍/16.6倍PE。
開源證券主要觀點如下：
跑步細分領域龍頭，多品牌步入發展新階段
公司作爲國內運動鞋服領軍品牌之一，多品牌矩陣逐步完善，主品牌定位大衆運動市場，在跑步細分領域形成明顯競爭優勢，時尚運動(蓋世威、帕拉丁)、專業運動(索康尼、邁樂)在高線市場潛力較大。在五五規劃背景下，預計主品牌收入提速、新品牌重塑和渠道改革將推動集團業績增長和盈利改善。
主品牌：深耕跑步領域，産品與品牌力穩固，新系列注入新發展動力
産品端：跑鞋科技不斷迭代形成完善産品矩陣，高性價比定位深入人心，160X系列實戰成績過硬，産品迭代後性能和口碑均不斷提升;除功能性産品外，開發潮流産品線XDNA系列，“x少林”首次試水成功，目前XDNA系列植入全國約100家門店，定價高于主品牌産品30%-50%。
品牌端：一方面贊助馬拉松及跑步賽事、合作體育明星並建立特有跑步社群，鞏固專業運動形象;另一方面通過邀請娛樂明星代言、冠名綜藝節目等方式，提高在年輕客群中的知名度。
渠道端：線下采取大店化策略並加速二叁線布局，精細化經營提升店效;線上占比不斷提升(2020年約占25%)，增速快于線下，預計將繼續提升O2O占比推動增長。
新品牌：與主品牌形成協同效應，加速國內布局後有望釋放市場潛力
新品牌面向國際市場與高線城市客群，彌補主品牌在客群上的不足，同時共享技術優勢、供應鏈和設計資源。目前品牌、産品和渠道加速調整以適應國內市場，有望隨着消費者運動意識深化釋放市場潛力。時尚運動板塊：蓋世威中國首店1月25日于哈爾濱紅搏廣場開業，預計2022年將于一線城市開設5-10家門店，帕拉丁2022H1將基本回收老店並保留盈利門店。專業運動板塊：索康尼和邁樂産品力出衆，尤其索康尼在專業跑步領域和主品牌深度協同，鞏固集團競爭力。
未來增量：主品牌價格帶拓寬、新品牌調整後放量、特步兒童未來可期
産品迭代及新系列拓寬主品牌價格帶，2021年主品牌平均ASP提升約5%-10%，長期來看，預計XDNA系列定價有望高于主品牌産品50%-100%;四個新品牌聚焦具有高消費能力的高線城市客戶，加速開店後有望放量;特步兒童通過推出少林和街舞系列在細分領域影響力提升，2021年預計增長超40%，發展趨勢向好。
風險提示：疫情影響終端零售，新系列接受度、渠道改革效果不及預期。