智通財經APP獲悉，雲計算巨頭Snowflake(SNOW.US)上周公布2022財年第四季度財報後，由于Q4營收同比增長跌至2019年來最低水平，該股在盤後交易中一度下跌30%。
爲自家産品辯護 同時指責谷歌
自公布Q4財報後，Snowflake股價至今已下跌逾27%。該公司首席財務官(CFO)Michael Scarpelli近日爲其産品收費模式進行了辯護，同時還將矛頭指向了谷歌(GOOG.US)。
Snowflake的消費計費模式與大部分SaaS公司不同，該公司客戶爲實際使用的計算時間和資源付費。Snowflake首席執行官Frank Slootman此前曾表示，該公司對軟件的技術改進提升了效率，客戶的數據存儲成本降低了10%-20%;基于此，Snowflake今年的收入逆差約爲9700萬美元。
不過，業內人士認爲Snowflake采取的計費模式不可預測性更大，如果出現增長曲線波動，會引發華爾街看衰。
而Michael Scarpelli對此進行了辯護。他表示，隨着越來越多的企業尋求將本地數據倉庫轉移到雲上，Snowflake有足夠的增長空間;此外，如果客戶能夠通過Snowflake的産品以更低的成本做更多的事情，那麽向雲的轉移可能會更快地發生。
“許多客戶只是將他們最關鍵的工作負載轉移到Snowflake上。隨着我們的産品價格變得更便宜，他們將願意轉移其他更多東西到Snowflake上。”
瑞穗就贊同這一看法。該行分析師稱，隨着時間的推移，Snowflake這一産品改進“很可能會刺激更多工作量的增長，從而實現淨盈利”。
與此同時，Michael Scarpelli還指責了谷歌雲。他表示：“谷歌雲不太喜歡與合作夥伴合作，尤其是當他們感覺受到威脅的時候。”
實際上，Snowflake沒有自己的雲，它從亞馬遜(AMZN.US)旗下AWS、微軟(MSFT.US)、谷歌采購雲基礎設施服務，而這叁家雲巨頭都有與 Snowflake相競爭的業務，例如谷歌雲的BigQuery。
Michael Scarpelli指出，去年Snowflake與雲計算公司的聯合銷售收入爲12億美元，但其中沒有一筆來自谷歌雲。“在300筆交易中，客戶在Snowflake和BigQuery之中選擇了前者，並且由于AWS幫助我們達成交易，所有這些客戶最終都使用了AWS或微軟的Azure。而如果谷歌與Snowflake合作的話，他們本來都可以使用谷歌雲。”
商業勢頭強勁 但股票實在太貴
抛開這位首席財務官對該公司收費模式的辯護以及對谷歌的指責，單看Snowflake第四季度財報，業績基本符合市場預期。
財報顯示，Q4營收爲3.838億美元，超過此前分析師的預期3.726億美元，營收同比增長了101%，而前一個季度的增長率達到了110%;淨虧損爲1.32億美元，與上年同期虧損近1.99億美元相比有所收窄，經調整後的每股淨虧損爲43美分;經調整後的毛利率爲70%，盡管高于兩年前的62%，但低于市場普遍預期的70.9%，這在一定程度上是由于其第叁方雲基礎設施服務費用的下降。
2023財年全年業績方面，管理層預計，2023財年第一季度的産品收入將同比增長79%至81%，而分析師此前的預期爲78%;全年業績方面，管理層預計，2023財年産品收入年增長將達到65%至67%，分析師的平均預期爲66%。
該公司自上市以來，業績和增長勢頭在SaaS領域無人出其右，每季度的收入增速預期都比華爾街方面高出近8%，這次公布的增速預期低于以往，造成了市場對其失望情緒。
但從各項指標來看，Snowflake仍是SaaS行業中罕見的精品。
首先，大客戶增長率是收入增加的關鍵。截至第四季度，Snowflake已擁有5944個客戶，其中大客戶(貢獻超過 100 萬美元的客戶)爲184家，相對一個季度前的116家有大幅增長，並完成了7筆價值超過3000萬美元的交易，去年第四季度只有一筆入賬。
此外，Snowflake的淨留存率(NRR)是保障其成功的最重要指標之一，該公司NRR上市時是所有雲公司中最高，本季度達到的178%是其上市以來的最高水平，在SaaS領域排行第一。
評價SaaS公司的另一關鍵指標是剩余履約義務(RPO)，指已簽訂合同但尚未實現的收入數字，本季度Snowflake的RPO同比增長99%達到26億美元，輕松超過專家預期。
Snowflake股票目前的EV/NTM收益爲43.8倍，在同領域中擁有最高的倍數;此外，Snowflake還將面臨更激烈的競爭，其曾經的合作夥伴、現在的主要競爭對手Databricks也希望搶占Snowflake的市場份額。
不過，有分析師認爲，Snowflake具有同類最佳的增長指標和執行能力。以及，該公司還在快速擴張，並乘着長期順風支撐其增長勢頭。2022年雲計算行業估值已趨于正常化，受益于雲環境中不斷增長的數據攝取率，如果各項指標保持優異，短期內像Snowflake這樣的大公司估值不會下跌太多。