俄烏沖突急轉直下，重挫全球風險資產。全球股市先狂跌后反彈，美元指數堅挺，原油價格飆升。納指一度進入熊市，標普500指數和道指一度進入盤整期。周四，美國總統拜登宣布將對俄羅斯實施新一輪的制裁，但并沒有涉及俄羅斯出口石油和小麥，對美國的經濟復蘇不會有太大的影響。隨后，美國三大股指出現戲劇性逆轉，完全收復了前三天的失地，周線上升。油價遠離高點，回落到每桶100美元以內。
從歷史數據看，在戰爭期間和前后，市場肯定是跌宕起伏的，但下跌往往是短期的。沒有人能確切地預測金融市場在戰爭或其它地緣政治沖突中會做出怎樣的反應。然而在危機時期，投資者需要有長遠眼光，不能慌亂拋售股票。投資者應該為額外波動做好準備。也可以利用這次的回漲，清掉手中的不良股票，及時轉換。
預計短期內股市還會起伏跌宕，但中長期我們繼續看好美國和加拿大的股市，包括銀?、礦業、能源、保險、汽?、旅游和電信股，還有傾向于?付股息的房地產公司和公?事業公司的股票。
美國
本周市場回顧
本周五標準普爾500指數以4384.65收盤，較上周上漲0.82%。
道瓊斯工業平均指數以34058.75收盤，較上周下跌0.06%。
納斯達克綜合指數以13694.62收盤，較上周上漲1.08%。
周五，10年期美債收益率為1.97%, 較上周上漲2%。
VIX恐慌指數為27.59。該指數周四升至37上方，接近年內最高水平。
就業數據
截至2月24日的一周，初請失業救濟人數為23.2萬人，少于預期的23.5萬人，高于前一周修正后的24.9萬人。
分析與展望
本周市場
本周前三個交易日，隨著俄羅斯軍隊進入烏克蘭境內，沖突加劇，股市一路暴跌。道瓊斯指數一度跌破1?24?以來的低點。標準普爾 500 指數一度接近盤整期，?近期1?3號的高點低 12%。納斯達克指數自去年11月的歷史高點以來下跌了 22%，短暫進入熊市。
周四中午，美國總統拜登宣布將對俄羅斯實施新一輪制裁，雖然包括眾多金融寡頭和幾大銀行，但是并沒有切斷俄羅斯在環球銀行金融電信協會(SWIFT)的聯系，也沒有包括投資者最擔心的石油、天然氣、金屬以及小麥，這些都是俄羅斯主要出口商品，也是影響美國通脹率的關鍵商品。股市隨即出現戲劇性逆轉，納指和標普500指數開盤后一度狂跌3.5%和2.6%，最后收盤分別上漲3.3%和1.5%。周五，隨著俄羅斯宣布愿意與烏克蘭進行談判的消息傳出，股市進一步反彈，基本收復了本周早些時候的失地。
地緣政治沖突對市場有何根本影響？
股票市場會持續暴跌嗎？
從歷史數據看，在戰爭期間和前后，市場肯定是跌宕起伏的，但下跌往往是短期的。縱觀二戰時期的重大地緣政治事件，標普500指數的跌幅中值為6%，時間跨度為16天。市場的實際變化往往比投資者想象的要溫和。而且，歷史數據顯示，它們比美國股市今年1月經歷的下跌要溫和得多。
以下圖表是股市對于幾次重大戰爭事件的反應。
*反應周期：市場因戰爭行為而下跌，然后恢復到事件前水平的天數。
數據來源：RBC GAM, Ned Davis Research.
我們再來看看戰爭期間，不同類型的公司和各個投資資產的回報率。
正如上面的表格中所示，戰爭并不一定意味著股市回報黯淡。恰恰相反，戰爭期間股市的表現超過了長期平均水平。另一方面，通常是動蕩時期的避風港的債券，在戰爭時期的表現卻低于歷史平均水平。
總之，下跌趨勢將會持續兩三周，但下跌通常是暫時的挫折。在二戰后開始的29次重?地緣政治危機中，平均??，地緣政治沖擊后股票會上漲三個?，在66%的事件中，股票在?個?后就上漲。歷史上也出現過類似這次事件的情況——沖突一開始，股市就上漲。隨著事件發?后的時間流逝，股票上漲的可能性會增加。
股市仍然有大幅下跌的風險，有三個主要因素。第一，俄烏沖突是否能夠快速結束，還是陷于長期沖突。第二，西方大國是否會對俄羅斯在全球具有主要影響力的石油和小麥等大宗商品實施制裁。第三個因素是美國本土日益高漲的通脹。如果政治局勢突變，標普500指數仍有下跌5%的?險。以科技股為主的納指和?型股羅素2000指數也可能會再下跌8-9%。所以，要密切關注標普500指數的下個技術?撐點3900點。
債券
戰爭期間，政府債券是比較好的“避風港”，這次事件也不例外。本周，投資者大舉買進債券，尤其是美國國債和歐洲等國家的國債。因此10年期美債收益率下降，收盤位比上周還要低，低于2%，為1.97%。
比特幣
比特幣與股票市場，特別是那些?科技和?增?率的股票呈正相關性。前兩年不少?說它像黃金一樣具有“避險屬性”，但是從去年11?份開始，比特幣價格劇烈波動。周四暴跌約7%至一個月低點，約為35100美元，比11月初約69000美元的歷史高點下跌了約50%。周五為38995.7美元。
油價飆升加劇通脹
俄羅斯周四早些時候對烏克蘭發動了全面進攻。在俄羅斯加大對烏克蘭的壓力之前，全球原油供應早已緊張，價格已經接近七年高位。石油分析師已經預測，無論有無俄烏沖突，油價都將保持強勁。到目前為止，OPEC+對增產的興趣不大，其它產油國的增產行動也很緩慢。 在沒有經濟衰退的情況下，供應短缺應該會使油價在一段時間內保持在高位。
加劇的沖突使得價格更有可能繼續上漲。油價飆升作為俄烏沖突的主要影響之一，也是投資者最擔心的一個問題。周二，德國停?了開通?條繞過烏克蘭通往歐洲的天然?管道（北溪2號）的舉措。不過另一方面，雖然美國和歐洲對俄羅斯采取了強硬立場，但并沒有對俄羅斯的石油出口實施嚴厲制裁。這反而讓油價受到打壓。我們仍然要密切關注美國進一步的經濟措施。
俄烏沖突會影響美聯儲加息嗎？
能源價格的任何長期飆升都可能加劇美國通脹上升，甚至可能讓美聯儲更加大膽地大幅加息。面臨著歷史性的高通脹，市場目前預計美聯儲不會因為俄烏沖突而大幅放松加息立場，并且預計今年將多次加息。但另一方面，由于俄烏沖突會延長美國的經濟復蘇周期，聯儲可能會考慮穩步加息，以防止衰退。原先預計3月16日加息0.5%的可能性大大減少。美聯儲處于進退兩難的尷尬境地。
股市現在最大的風險是什么？
快速上升的通脹是市場?臨的最危險。美國經濟?臨的最??險是來?美聯儲的政策錯誤。
雖然地緣政治沖突會加劇市場的波動性，也會影響美國的經濟，但是影響并不太大，我們不要低估美國經濟的韌性。股市行情的決定性因素是美聯儲要提?多少次利率，以及提?利率的幅度。
過去兩三周，包括高盛，摩根斯坦利和摩根?通都認為美聯儲會在2023年3月份之前將連續九次加息，每次加息0.25%，最終將使基準利率升2.25% - 2.5%。
建議投資方向
沒有人能確切地預測金融市場在戰爭或其它地緣政治沖突中會做出怎樣的反應。然而，有一件事是清楚的：在危機時期，需要有長遠眼光，不能慌亂拋售股票。
鑒于仍然極其有利的融資條件、?常強勁的勞動?市場、借貸率仍然不?的消費者、強勁的企業現?流和銀?強勁的資產負債表，我們認為美國經濟不會衰退，也不會因為俄烏沖突而受到巨大影響。
因此現在退出市場可能會產?巨?的機會成本。如果你錯過了過去20年標普500指數中表現最好的20天，與你這期間堅持到底沒有拋售相比，你的平均年回報率將從6%縮??0.1%。
同時，投資者應該為額外波動做好準備，保留足夠的低風險資產，如現金和優質債券，以在任何這些意外事件中支持生活費用。也可以利用這次的回漲，清掉手中的不良股票，及時轉換。還可乘機買到那些經濟效益好但被整個市場連累大幅下滑的優質股票和基金。
我們繼續看好銀?、礦業、能源、保險、汽?、旅游和電信股，還有傾向于?付股息的房地產公司和公?事業公司的股票。
加拿大
本周市場回顧
本周五S＆P / TSX綜合指數以21106收盤，較上周上漲0.47%。
國際石油基準布倫特原油和西德克薩斯中質原油自2014年9月以來首次飆升至每桶100美元以上。周四周五，隨著股價回升，油價遠離高點收盤。本周五，倫敦布倫特4月原油期貨為94.51美元/桶。
本周五，1加元兌0.7869美元；1加元兌人民幣4.9714。
分析與展望
本周五S＆P / TSX綜合指數以21106收盤，較上周上漲0.47%。
國際石油基準布倫特原油和西德克薩斯中質原油自2014年9月以來首次飆升至每桶100美元以上。周四周五，隨著股價回升，油價遠離高點收盤。本周五，倫敦布倫特4月原油期貨為94.51美元/桶。
本周五，1加元兌0.7869美元；1加元兌人民幣4.9714。
中國大陸和香港
本周市場回顧
本周滬綜指以3451.41收盤，較上周下跌1.13%。
滬深300指數以4573.42收盤，較上周下跌1.67%。
恒生指數以22767.18收盤，較上周下跌6.41%。
本周五，人民幣兌美元匯率接近6.3171。
分析與展望
滬綜指周四錄得四周最大單日跌幅，但周五有所反彈，周線大跌1.1%。烏克蘭局勢急劇惡化引發全球市場震蕩，A股亦未能獨善其身。基建、旅游板塊本周跑輸大市。
光大證券國際證券策略師伍禮賢表示，雖然烏克蘭的局勢可能對中國股市影響并不是太大，但在環球股市出現比較大波動的情況之下，中國股市包括滬綜指也不可避免出現比較明顯的調整。短線來看，滬綜指有機會再度下探至3400點的位置。
港股跌勢尤為急猛，長期飽受政策憂慮困擾的科技互聯網板塊遭受巨大拋壓，恒生科技指數日內一度挫5.4%，續創上市以來新低。除了對科技行業新一輪的監管以外，受烏克蘭情勢和香港疫情拖累，市場承壓。周四，香港恒生指數盤中一度瀉3.7%，逼近2020年5月以來的低位，最終收挫3.2%，創五個月最大單日跌幅，周五繼續走低，周線重挫6.41%。
國際市場
本周市場回顧
本周五日經225指數以26476.5收盤，較上周下跌2.38%。
德國DAX 30指數以14567.23收盤，較上周下跌3.16%。
英國FTSE 100指數以7489.46收盤，較上周下跌0.32%。
分析與展望
俄烏沖突對歐洲股市影響最大，周四慘烈拋售后，投資者紛紛逢低買入。歐洲主要股指周五大幅反彈，脫離九個月低位，銀行股領漲。STOXX 600指數周四曾觸及5月來最低，但周五的漲勢不足以拉動該指數周線上漲，周線下跌1.6%，為連續第二周下跌，目前較1月峰值下跌約8%。
瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示，現在不是徹底看空股市的時候，雖然市場人氣已經不佳，但至少部分風險已被消化。
高盛將STOXX 600指數的12個月目標從530點下調至490點，較當前水平高出約8%。
市場信息