智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持ASM太平洋(00522)“跑贏行業”評級，考慮到技術迭代/産品結構的波動，保持2022年盈利預測不變，首次引入2023年盈利預測，預計營收242億港元，盈利33.13億港元，當前股價對應2022/23年11.5/10.9倍市盈率，予目標價110港元，對應2022/23年14.5/13.7倍市盈率，較當前股價有26%的上行空間。
中金主要觀點如下：
2021年業績符合該行預期
公司公布2021年業績：2021年全年收入219.5億港元(28.2億美元)，報表口徑同比增長30%(可比口徑同比增長49%)，盈利31.7億港元，報表口徑同比增長95%(可比口徑盈利32.4億港元，同比增274%);4Q21收入62億港元(7.96億美元)，同比增長43.9%，環比下滑0.5%，盈利9.76億港元，同比增長182.5%，環比下降2.7%;全年毛利率達40.6%，同比提升4.27ppt(4Q21均爲剔除一次性業務後的可比口徑)。業績符合預期。
2021年公司全年新增訂單額爲261.2億港元(33.6億美元)，同比增長65.6%;4Q21新增訂單額52.50億港元(6.74億美元)，同比增長25%，環比下滑8.2%。公司預計1Q22收入將在6.4-6.9億美元之間。
2021年公司整體業績實現高速增長，系管理水平提升和新興領域發展等因素共同驅動。
1)宏觀經濟方面：過去幾年半導體行業資本開支不足造成的低基數和疫情後的半導體行業景氣度上行;
2)管理水平方面：公司保持了較高的産能利用率，並且通過産能分配、存貨管理和價格動態調整等方式提升了供應鏈管理能力;
3)新興領域方面：以先進封裝爲代表的全新技術方案和以汽車電子爲代表的新興終端領域的快速發展，有效推動了下遊市場快速擴容。其中，2021年公司先進封裝業務收入5.9億美元(含半導體及表面貼裝業務)，同比增長35%;同期來自汽車終端的收入爲4.3億美元，同比增速超100%。
展望2022年，以混合式焊接、熱壓焊接、先進顯示屏的轉折貼等爲代表的新技術及相關産品將有望成爲公司業績成長的新動力。但考慮到公司在手訂單情況及下遊市場需求的周期性波動，該行認爲，公司業績有望穩中有升，一方面公司預期資本開支有所上漲;另一方面則是下遊需求來看，産品結構中毛利率較低的SMT設備占比會有所提升。
風險提示：下遊封測廠商資本開支不及預期;半導體行業景氣度下行。