智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，予李甯(02331)“買入”評級，一二月份合並考慮剔除春節提前影響，該行預計李甯終端流水增長仍領跑行業，2021-23年淨利預測爲38/49/62億人民幣，PE爲42/33/26x。
天風證券主要觀點如下：
預計21年1-2月(線下)生意規模同增30%以上，2月底升溫或有效帶動春裝銷售
一二月份合並考慮剔除春節提前影響，該行預計李甯終端流水增長仍領跑行業。其中2月銷售除受春節錯位影響外，低溫天氣造成一定幹擾，今年2月以來全國大部地區較常年同期平均偏冷，華南遭遇曆史同期少見濕冷;對生意影響體現在21Q4冬季商品此前基本售罄出現斷碼或下架，22Q1春季商品作爲主力貨品(尤其高階門店)整體偏薄，消費或階段性滯後;伴隨本周溫度逐步回升，預計有效帶動春季商品銷售及規模增長。
其中跑鞋(主推超輕系列)提出倍增計劃支撐生意增長;籃球(包括空襲、閃擊、全城系列等)售罄率始終處于較高狀態;運動生活及綜訓此前受低溫拖累，3月配合叁八婦女節推廣及活動力度加大，伴隨氣溫回升有望集中釋放購買需求。
李甯1990天貓旗艦店上線，線下門店增至5家，副牌豐富商品架構同時提升主牌調性。
子品牌李甯1990承襲李甯運動基因，同時融合經典中國文化元素，打造運動美學新境，天貓旗艦店上線進一步拓寬線上渠道釋放高品質商品紅利;同時線下高質量渠道穩步拓展;目前1990店效喜人，除貢獻流水規模外，更體現李甯深挖品牌故事、提升品牌價值的原創商品基因，通過副牌(1990及中國李甯)持續煥新升級主品牌調性，進而推動大貨渠道升級及規模增長。
産品矩陣完善，䨻家族日益強大。
李甯2019年9月推出䨻科技，目前䨻家族跑鞋從高端至大衆已植入飛電、絕影、赤兔、超輕、烈駿等系列，且通過系列深度迭代持續積累設計元素、升級産品力，發揮乘數效應。譬如近期新上烈駿6代，中底大幅增厚，全掌李甯䨻輕彈科技重新調校，提供男女差異性保護方案，一改穩定跑鞋的繁複外觀。未來䨻科技還將繼續推廣到其他專業品類和運動生活品類中，在大衆消費者心中不斷強化李甯品牌專業運動功能屬性。
該行認爲，作爲擁有運動員基因的專業體育用品品牌，與生俱來的體育DNA使李甯更加重視體育運動的研究和産品研發設計的投入，不斷爲運動員和運動愛好者在專業産品方面推陳出新;同時，李甯堅持探索和挖掘中國文化精髓，並將體育、文化與時下流行趨勢有機結合，輸出原創設計與産品，樹立李甯特色的運動潮流風向標，以創新爲根本，圍繞運動體驗、産品體驗、購買體驗，全面提升李甯式體驗價值。
風險提示：疫情局部反複影響線下客流，原材料價格持續上漲，新品銷量不急預期，國內品牌競爭加劇等風險。