智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持中國光大綠色環保(01257)“跑贏行業”評級，考慮到生物質新增項目放緩和危廢處置費下滑，下調2021E/22E淨利24.4%/16.3%至10/11.5億港元，引入2023E淨利潤11.7億港元，當前股價對應公司2022年4.8倍市盈率，目標價下調12%至3.6港元，對應2022年6.4倍市盈率，較當前股價有34%上漲空間。
該行更新對光大綠色環保業績預期，考慮：1)公司輕資産轉型推進，生物質項目擴張放緩，建設收入下降;2)危廢行業競爭加劇致價格下跌，公司處置收入下滑，因此該行下調公司2021年全年盈利預計24.4%至10.0億港元，同比下滑33%。
中金主要觀點如下：
生物質業務有望受益碳減排，增厚項目收益。
2021年7月我國碳交易市場正式啓動，生物質發電在CCER方法學中減碳能力顯著，該行認爲隨着碳市場相關制度的進一步完善，公司有望通過CCER等碳交易增厚生物質項目的利潤。公司是生物質發電領域的龍頭企業，該行看好CCER增量帶來公司業績彈性，推動生物質業務價值重估。
輕資産轉型推進，b流質量或將持續提升。
近年來公司進行戰略調整，更爲注重項目的經營質量，因而新增生物質項目規模有所減小，建設收入下降。一方面，該行認爲項目投資建設的放緩有利于公司緩解資金端壓力，有助于公司現金流持續修複;另一方面，公司持續推進現金流質量更好的蒸汽業務，截止2021年底蒸汽産能已超過200萬噸，該行看好蒸汽業務未來進一步優化公司現金流。
危廢和環境修複業務有望迎來業績改善。
危廢處置領域由于行業競爭加劇等因素致處置價格下降，故該行認爲公司業績可能承壓，但公司危廢儲備産能充足，隨着新項目陸續投運和下遊需求複蘇，該行認爲公司危廢業務或將迎來逐步改善，長期仍有充足增長空間。同時公司積極推進環境修複業務，當前在江蘇省、山東省和江西省等地運營環境修複項目十余個。
近期《關于鼓勵和支持社會資本參與生態保護修複的意見》、《關于開展第叁次全國土壤普查的通知》等修複板塊政策頻出，該行認爲政策持續推進有助于帶動土壤修複板塊的需求及投資增長，爲公司環境修複業務帶來新的業績增長點。
風險提示：輕資産轉型不及預期，行業競爭加劇。