智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，首予達力普控股(01921)“買入”評級，預計2021-23年收入爲30.4/32.2/36.7億元，2020-23E收入CAGR爲17.5%，淨利潤爲1/1.8/2.1億元，2021-23E淨利潤CAGR爲45%，DCF測算合理市值爲62.8億港元，目標價4.16港元，對應2023年23.8倍預測市盈率。
公司預期保持40%分紅比例。該行認爲公司即將進入産能擴張推動的業績快速增長期，爲反應公司中期的業績增長，DCF模型估值較爲合理。
安信國際主要觀點如下：
“專精特新”的專業石油專用管企業。
達力普控股是中國領先的民營專業石油管及無縫鋼管制造企業。公司具備“專精特新”特點，生産設施智能化、綠色化;産品獲得美國API體系認證，ISO9001質量體系認證等;爲客戶提供適應不同井下環境的專業石油管及特殊無縫鋼管産品，具備定制化生産能力。公司研發中心實力強大，持有約50項産品相關專利，並具備強大的測試能力。公司研發的高端産品例如DLP-T4等，已取得中石油頁岩氣項目大單，成功打入頁岩氣市場。
全産業鏈模式，良好客戶合作關系。
達力普控股實現全産業鏈模式布局，産品覆蓋管坯、特殊無縫鋼管及套管，在實現最佳經濟效益同時實現良好質量控制及客戶需求響應。曆經20余年發展，公司先發優勢明顯，是中國“叁大”石油公司登記供應商，與核心客戶合作關系産達二十年，産品質量獲得客戶認可，具備良好客戶基礎。
公司産能擴張即將啓動，進入業績快速增長期。
達力普控股河北省滄州市生産基地目前管坯、特殊無縫鋼管及套管的年産能分別爲60萬噸、55萬噸及30萬噸。二期及叁期産能擴張即將展開，分別將于今年年中、明年除開工，並將于明年中、明年底完工。達産後，管坯、特殊無縫鋼管及套管的年産能分別達到140萬噸、125萬噸及60萬噸，並在2024年首次實現全年産能貢獻。根據規劃，2021-24年公司套管、特殊無縫鋼管、管坯的産能CAGR將分別達到26%、31%及33%。該行預期産能快速擴張將推動公司業績進入快速增長期。
風險提示：油價大幅波動;廢金屬價格快速上漲;公司擴産計劃慢于預期。