智通財經APP獲悉，天風證券發布研究報告稱，首予華潤醫藥(03320)“買入”評級，予2022年8倍PE，合理估值爲313.7億港元，對應目標價4.99港元。預測2021-23年營收爲2296.93億/2521.59億/2758.67億港元，歸屬于上市公司股東的淨利潤爲36.27億/39.21億/41.59億港元。公司作爲國內領先的綜合性醫藥龍頭，積極順應政策變化及市場結構調整趨勢，不斷變革。
天風證券主要觀點如下：
一體化業務布局發揮産業協同優勢，子公司股權激勵助力業績穩定增長
華潤醫藥集團成立于2007年，是國內領先的綜合醫藥公司，業務覆蓋醫藥及保健産品的生産、分銷及零售，有效形成産業協同。後疫情時代公司進一步加速變革步伐，各項業務發力，業績快速恢複增長，2021H1，公司實現營業收入1149.6億港元，同比增長28.1%，其中制藥、醫藥分銷、藥品零售業務分部收益分別同比增長35.2%/27.2%/20.1%。2021年，公司旗下子公司江中藥業、華潤叁九、華潤雙鶴陸續公告股權激勵方案，進一步助力業績增長的穩定性。
數字化轉型成效初顯，線上線下拓展CHC品類市場
公司聚焦CHC業務，持續推進數字化轉型，借助電商平台積極拓展品類市場，2021H1，CHC業務實現收入94.1億港元，同比增長53.3%，OTC八大品類及滋補保健品均實現同比增長，其中阿膠系列大幅增長103.1%，兒科OTC産品增長92.6%，感冒類及骨科OTC産品同比增速均超過60%。公司旗下子公司持續開發推出新産品，拓展品牌影響力，加快線上業務布局，有望助力制藥業務快速增長。
外延並購補強短弱，搶占優質賽道先機
公司積極布局空白領域，不斷孵化新的産業機會，拓展業務布局。自2016年起，公司陸續收購聖火藥業、江中藥業、澳諾制藥、東營天東、湃肽生物、博雅生物等優質標的，加快在血液制品、心腦血管抗凝、生物醫藥、兒童補鈣等空白領域的布局，進一步搶占優質賽道先機。同時借助公司先進的管理理念和經營能力，有望快速對收購實體進行資源整合，保持並提升集團盈利能力。
前瞻布局優質板塊，打造分銷業務第二增長曲線
面對後疫情時期及兩票制、帶量采購逐步常態化，公司積極建設以能力和服務爲核心競爭力的平台型公司，以創新和資本爲驅動，全面推進“醫療+醫藥數字化”，通過B2B在線平台“潤藥商城”，線上線下融合發展。同時公司前瞻布局醫美、大器械等優質板塊，有望打造分銷業務第二增長曲線。
風險提示：並購整合不及預期風險;醫藥政策風險;疫情影響風險;跨市場估值風險。