2月7日,華泰證券發布研究報告,首次覆蓋360數科。華泰認爲,360數科(QFIN.US)作爲優質的金融科技公司,增長前景具有韌性,有望迎來估值修複,給予買入評級,目標價30.6美元。
華泰認爲,互聯網金融行業正在發生兩大重要變化:一是互聯網平台金融業務基本納入金融監管框架,行業整頓行至中途,不確定性將逐漸降低;二是互聯網金融平台促成的貸款的綜合利率可能進一步下行,互聯網金融公司將競爭更低風險的貸款資産。這兩點變化將提高行業門檻,給小型平台帶來更大的壓力,同時,合規的大中型平台有足夠的資金和調整空間來適應變化。360數科在上月完成了對福州叁六零網絡小額貸款有限公司的增資,注冊資本由10億元增加至50億元,其有望憑借其技術實力、多元的獲客渠道以及與出資夥伴的廣泛合作等優勢,進一步鞏固其行業地位。
除了宏觀市場環境更加有利外,公司的小微戰略也是內生增長的動力。考慮到小微企業貸款市場空間更大、更受監管政策鼓勵以及小微企業貸款産品的特點,華泰認爲,進軍小微企業貸款市場相比僅專注于消費貸款,能爲360數科帶來更好的增長韌性。
中國的小微企業貸款市場規模更大,截至2021年3季度末,按貸款余額計算,小微企業貸 款規模是是個人消費貸款規模的3倍。中國政府對小微企業和普惠金融的支持措施將會爲360數科等金融科技助貸公司創造機會,推動它們服務小微企業,滿足未被充分覆蓋的融資需求。與消費貸款相比,小微企業貸款産品的單筆貸款金額更高,期限更長且利率更低。
360數科服務的小微客群中,企業注冊資本低于500萬元的用戶占比超過六成;實際平均融資額度低于30萬元;更重要的是,有七成左右的客戶在銀行沒有信貸貸款記錄,這也是市場上常提及的“首貸戶”。爲更有針對性地服務這部分小微客群,360數科在1月下旬宣布,整合旗下全部小微企業貸款産品,將360稅易貸、360發票貸、360煙草貸、360商戶貸、加大鵝等都並入統一的“360周轉靈”APP,爲用戶提供“”金融+經營“”一站式服務。
報告還提到,在2021年3季度的業績發布會上,360數科管理層首次宣布公司將按 15-20%的派息率派發經常性季度股息,這一股利政策印證了公司對于可持續擴張和業務韌性的信心。
自360數科發布2021年3季度財報後,摩根士丹利、瑞銀、花旗、中信建投等投行相繼給予買入評級。