智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持IMAX CHINA(01970)“跑贏行業”評級，目標價17港元，對應2022年19.8倍P/E，潛在58.3%上行空間。考慮到撥備淨額轉回影響，上調2021年淨利潤預測6.7%至3829萬美元，維持2022年預測3760萬美元，首次引入2023年預測4128萬美元。當前股價對應2022年12.5倍P/E。
事件：IMAX China公布盈利預告，預計2021年歸母淨利潤爲3750萬-3900萬美元，較2020年虧損2700萬美元扭虧爲盈。公司業績預告略高于該行預期，主要由于公司因收到現金收款而撥回貿易及融資應收款項撥備淨額350萬-450萬美元。公司預計將于2022年2月底公布2021年業績。
中金主要觀點如下：
預計全年收入伴隨大盤穩健複蘇，屏幕安裝穩步推進。
票房方面，根據藝恩數據，2021年國內含服務費票房爲470.4億元人民幣(折合約73.7億美元)，同比增長130.7%，恢複至2019年的73.3%;根據IMAX官網，2021年IMAX大中華區票房合計約爲2.40億美元，同比增長141.5%，恢複至2019年的65.5%。此外，公司表示2021年國慶檔(9月30日-10月7日)期間IMAX票房以1.68億元創最佳國慶檔紀錄，較2020年/2019年同期增幅分別約爲30%/40%。該行判斷公司全年來自IMAX DMR影片及影院分成的收入伴隨大盤穩健複蘇而同比提升。
屏幕安裝方面，公司表示2021年影院系統安裝量同比有所增加，該行維持全年新裝數量預測52塊，同時預計更多系統升級有望擡高技術銷售及維護收入。
關注2022年大盤表現及進口影片引進節奏。
國産影片方面，2022年春節檔影片中《長津湖之水門橋》《奇迹·笨小孩》《四海》叁部重點影片均包含IMAX制式，根據藝恩數據，在檔期總票房下滑22.6%的情況下，IMAX票房(含服務費)較2021年春節檔同比增長11.7%至1.75億元，市占率提升0.9ppt至2.9%;此外公司近年來逐步加大對頭部國産電影的參與度，伴隨觀影制式的高端化和影片頭部效應的強化，該行判斷公司單銀幕票房及對國産影片票房的市占率有望進一步提高。
進口影片方面，包含IMAX制式的懸疑片《尼羅河上的慘案》已定檔2月19日于內地上映、由同名遊戲改編的動作片《神秘海域》確認引進;2022年預計將在全球上映的IMAX影片還包括《奇異博士2》《變形金剛：超能勇士崛起》《雷神4》《碟中諜7》等，該行認爲2022年好萊塢影片儲備豐富，若進口影片引進數量提升有望進一步擡升國內全年票房表現及公司全年業績，建議關注重點影片引進及定檔節奏。
風險提示：疫情反複;進口影片引進進度不及預期;新屏安裝數量低于預期。