智通財經APP獲悉，華創證券發布研究報告稱，維持比亞迪股份(01211)“強推”評級，中長期看好公司電動化的領先優勢和全産業鏈的布局優勢。維持2021-23年歸母淨利預測45/106/147億元，對應增速+6%/+136%/+39%，EPS1.54/3.65/5.05元，目標價355.4港元，A股目標價348.3元。
事件：公司發布2022年1月銷量快報：1)汽車銷量9.5萬輛，同比+125%;2)新能源車銷量9.3萬輛，同比+362%;3)燃油車銷量0.2萬輛;4)電池裝機總量4.8Gwh，同比+172%。
華創證券主要觀點如下：
1月銷量符合預期，環比持平預計好于行業增速。
1月比亞迪漢EV/DM交付達12780輛，同比+8%;秦/宋/唐家族車型銷量爲2.7萬/2.2萬/0.9萬輛，DM-i車型銷量估計爲4.5萬輛(環比+10%，估計西安解封後交付增加)。海豚維持高景氣，單月10602輛/環比+6%，再次破萬。1月西安疫情影響有序緩解，封城期間的産出開始交付，估計節後影響將完全消除。1月受補貼退坡、春節返鄉等因素影響，新勢力環比增速有所調整：小鵬1.3萬輛、理想1.2萬輛、蔚來1.0萬輛、哪吒1.1萬輛。
補貼、春節因素擾動節奏和結構，期待節後交付能力提升。2022年初，補貼退坡及春節返鄉因素對新能源汽車訂單增長擾動明顯：
1)補貼退坡：幅度上EV/PHEV分別退坡最多5k元/2k元，與2021年幅度相仿，1-2月部分訂單需求在21年末提前釋放，估計影響時長幅度在1個季度以內，而23年補貼完全退出也將刺激部分需求在22年底提前釋放;
2)春節返鄉：汽車Q4及Q1銷售具備季節性、地域性差異，年底沖量、人群返鄉對銷量結構影響較大。通常12月沖量目標高、1月沖量壓力較小;低線城市是春節期間人口淨流入地區，銷量表現通常強于高線城市。
對比亞迪而言，補貼退坡影響已通過部分車型漲價1-7k元消化;返鄉潮則有利下沉渠道的訂單捕獲。預計公司在手訂單仍處高位，期待節後交付能力提升。
22年産品周期持續強勢，體系、渠道日臻完善。
2022年仍是比亞迪産品周期強勢年份，150萬輛銷量有望達成：純電60萬輛、混動90萬輛。當前以産定銷狀態預計至少持續到2Q22，期待節後交付能力爬坡兌現。預計22年主要增量來自：1)BEV：海洋系列(海豚、海獅、海豹、海鷗)、高端品牌;2)PHEV：DM-i(秦、宋、唐、漢等)、軍艦系列(驅逐艦05等)。公司有望通過王朝、e網、海洋、軍艦、騰勢和高端品牌完善10-50萬元産品和渠道的布局。