內地正積極落實已批的基建專項投資，而樓市喘定有助短期需求增加，加上中央短期內對房地產市場政策放鬆，政策風險回落，令基建建材如水泥股受惠。而且去年底發布的《「十四五」原材料工業發展規劃》中，提及至 2025年，水泥等原材料將形成 5至 10家具生態主導力和核心競爭力的領航企業，行業整合勢將加快，有利行業龍頭股。
今天就比較一下水泥板塊的三隻明星股：中國建材（SEHK：3323）、華潤水泥（SEHK：1313）以及海螺水泥（SEHK：914），投資者應如何選擇？
| 2021Q1-3 | 總市值（億港元） | 營收（億元） | 同比變動 | 盈利（億元） | 同比變動 |
| 中國建材 | 489.54 | 1971.8 | +8.46% | 212.66 | +12.8% |
| 華潤水泥 | 474.14 | 250.87 | +13.3% | 43.26 | -28.1% |
| 海螺水泥 | 550.38 | 1217.1 | -1.89% | 223.9 | -9.50% |
| 市盈率（倍） | 市賬率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） | |
| 中國建材 | 6.1 | 0.8 | 5.3 | 13.9 |
| 華潤水泥 | 5.3 | 1.0 | 9.0 | 18.1 |
| 海螺水泥 | 5.4 | 1.2 | 6.1 | 21.7 |
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但海螺2021年首三季業績未盡人意，營收盈利都較去年遜色。一來是由於煤炭價格飆漲，用電燃料成本也隨之飆升；二來海螺採取逆勢擴張的策略，在本身利潤承壓的下行週期，依然低價吃掉規模較小的水泥廠，以在上行週期享受到規模優勢進一步擴大的紅利。
有鑑於內地正推進綠色低碳轉型，海螺亦致力於鞏固精進其減排技術，例如去年收購主營光伏發電等業務的海螺新能源之 100%股權。再者，海螺目前處於淨現金狀態，在行業併購中更具優勢。可望海螺業績及股價平穩增長，配合其資產穩健及高息率，是長線收息股的上佳之選。
中國建材：整合愈見成效 靜候價值修復 自早年合併，中國建材在其水泥、環保業務及玻璃上的產業鏈逐漸完善，2021年以來業績是三者中最優。除了水泥，中國建材業務還包括包括北新建材、中材科技，中材國際、中國巨石、碳纖維、鋰電隔膜、高壓氣瓶、氮化硅陶瓷、中材電瓷等等，但全都是被以水泥股的角度估值，集團價值被嚴重低估。而且近年集團費用率下降，分紅比例提高，經營效率提高，這些都有助提升集團估值。
不過現時市場上被低估的股票不知凡幾，這類股票動輒要等數年才得遇價值修復的機遇。中國建材股息在三者中墊底，加上集團負債率頗高，壓抑派息空間，在收息角度看比不上海螺或潤泥。只是平心而論，逾 5厘息亦甚具吸引力，投資者可自行抉擇，是否想持續收息靜候價值修復。
華潤水泥： 潤泥的營收規模遠遠小於海螺及中國建材，反過來看則是成長性最大。集團持續挖掘華南地區的新業務機會，延伸業務產業鏈，加速推進水泥、混凝土、骨料與裝配式建築業務的協同優勢，推進產業一體化發展，成長性可觀。
受制於疫情等不利環境，以及新業務尚處於部署階段，其價值未能在業績中彰顯出來。不過集團於廣東封開縣大排礦區礦權，規劃年產能約3000萬噸，預定將於年內投產；其多個人造石市場亦投產在即，可望不日在業績中反映。
而現階段潤泥亦處於低估狀態，其股息率高達 9厘更是一大賣點。不過潤泥盈利能力比較不穩定，2021首三季毛利率足足跌了 10個百分點至 30.3%，新業務價值有待時間驗證。渴望財息兼收的投資者雖衡量自身風險承受能力。
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