智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告稱，首予中國旭陽集團(01907)“買入”評級，目標價6.5港元，目前估值水平雖與A股龍頭焦化公司相當，但公司成長性優于其他行業龍頭，P/E估值水平應爲8倍。考慮公司未來在國內外的焦化産能快速增長及潛在的氫能盈利貢獻，預測2021-23年EPS爲0.68/0.81/1.05港元，當前價4.7港元，對應2022年6倍P/E。
中信證券主要觀點如下：
公司作爲國內大型的民營獨立焦化生産企業，行業龍頭地位穩固，近幾年在國內外積極布局新增焦炭産能、延伸精細化工品，預計未來2-3年産能將進入收獲期。焦炭及化工行業環保去産能的背景下，公司産品價格有望高企，盈利有望維持高位。同時，公司積極向制氫領域擴張，制氫成本優勢明顯，有望爲“雙碳”發展開啓新的增長點。
民營焦化龍頭，叁大優勢提升競爭力。
公司是國內獨立焦化龍頭企業，具有明顯的規模優勢，能發揮産運銷協同效應。公司位于下遊鋼鐵行業集中的河北省，也靠近山西等主焦煤産區，銷售定價更爲靈活，原料采購成本更可控，具有明顯的區位優勢。同時，公司還通過技術和管理優勢，增加焦化産能運營托管規模，延伸精細化工産品及制氫等清潔能源産業鏈，具備持續成長能力。
焦炭産能逐步進入收獲期，“十四五”期間有望翻番。
公司本部位于河北，目前焦炭板塊控股及權益産能分別爲710/783萬噸。2019年以來，公司積極在內蒙、江西以及海外建設新項目，預計至2025年，公司控股及權益産能有望分別達到1550/1572萬噸，年均複合增速分別爲21.55%/19.05%。預計至2025年公司並表的産銷量可望從目前的600萬噸達到1100萬噸，權益産量也有望從目前的760萬噸增加到1535萬噸，實現翻番，相當于再造一個旭陽焦化板塊。同時，公司還積極開展焦炭運營管理業務，可通過有限的資本支出擴大銷售份額，進一步整合行業資源，鞏固行業龍頭地位。
化工産業鏈進一步延伸，盈利景氣有望維持。
公司精細化工板塊有13種化産品，下遊應用廣泛，銷售穩定。化工産品成本在焦化循環一體的模式下也保有競爭力，公司在穩定碳材料類和醇醚類化工産品規模的基礎上，正在大力擴展芳烴産業鏈，向下遊延伸精細化工品，預計中短期苯乙烯及己內酰胺産量或進一步增加，或成爲未來化工板塊盈利增長的主力。預計2021-22年化工板塊的毛利總額有望穩定在8億元以上，對公司淨利潤的貢獻有望超過5億元。
氫能業務期待産業鏈放量，有望爲公司業績錦上添花。
依托豐富的焦爐尾氣資源，公司積極向制氫領域擴張。公司發展氫能具備區域、成本及資源叁大優勢。未來隨着燃料電池車及氫能在工業領域應用的普及，公司憑借低成本的制氫優勢，有望成爲華北地區有競爭優勢的氫能供應龍頭。該行預計公司在運和在建的兩大項目穩定盈利後，可實現淨利潤3.5億元，對應氫氣産能爲4.5億方/年。若按照遠期運營3000萬噸焦炭産能的公司規劃測算，可産出60億方氫氣，預計淨利潤可達45億元。