智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，首予信利國際(00732)“買入”評級，按照2021-22年的11.6/10倍預估市盈率，予目標價4.55港元，較最近收市價有41.3%的上升空間。盡管智能手機業務發展已進入瓶頸期，但是在車載業務的需求快速增長以及工控/醫療/穿戴等其他業務的補充可以拉動收入增長，預計2021-23年收入增長1.6%/12%/12.8%至225/252/285億港元;車載産品的占比提升有望帶動毛利率的提升，預計2021-23年淨利同比增131.4%/16.1%/26.4%。公司作爲老牌的汽車電子供應商，在經曆消費電子行業紅利逐漸消退後迎來新的行業爆發。
安信國際主要觀點如下：
信利國際有限公司是一家主要從事液晶體顯示器産品制造和銷售的投資控股公司，並于1991年7月在香港聯合交易所上市。按經營業務分別公司業務可分爲兩大經營業務分部：一個是液晶體顯示器産品分部，主要包括顯示面板生産和加工，下遊爲公司顯示模組相關零部件供應以及對外供貨;另外一個是電子消費産品分部，主要包括消費電子/醫療/工控/車載等方向的觸控模組、攝像模組與顯示模組等方案。
老牌車載供應鏈乘上東風
公司業務以面板液晶業務起家，早在2015年就成爲TFT面板供應全球第七的行業龍頭。客戶主要爲海外tier1供應商與國內新興汽車勢力。伴隨汽車智能化、電動化帶動銷量的增長，大屏化以及其他高端車載項目增值需求對産品的單價與毛利率帶動，車載訂單預計將成爲公司業績增長的重要支撐。相較于智能手機相關業務5%-10%的毛利率水平，車載業務15%-20%的毛利率使得相關業務增長對于盈利水平有較大的提升空間。
汽車內飾價值量提升
公司的車載TFT、觸摸屏及蓋板産品開模項目中的大尺寸産品占比呈逐年快速上升趨勢，車載觸摸屏及蓋板玻璃光學表面處理需求逐年增加，提升車載顯示及觸控産品附加值，如：蓋板增加AG處理的産品單價約提高15%，增加AR處理的産品單價約提高18%，增加AF處理的産品單價約提高4%。
上遊面板産能提升深化上下遊整合優勢
公司擁有四間中世代面板生産工廠，爲公司下遊供應面板原材料，解決了尋找客戶源的問題，同時打通了上下遊供應鏈，不僅可以保障供應鏈穩定，並以此優勢與客戶洽談訂單，同時也保障利潤率的提升空間。2022年公司汕尾5代TFT和仁壽5代TMT將分別從45K和55k擴産至60k和100k，進而滿足日益增長的下遊需求。
回購外部股權彰顯信心
公司在信利光電停止分拆上市後逐漸回收外部股權，2021年9月29日最近一筆回購後公司持有信利光電至96.5%;11月29日回購信利惠州股份至76%。公司對子公司外部股權的回購彰顯出對于自身業績後續增長的信心。
風險提示：出貨增速影響;疫情影響加劇影響需求;短期大市波動的風險。