FX168財經報社(北美)訊 周四(1月27日)，美聯儲還愿意讓股市進一步下跌多少？這是當前金融市場迫切需要回答的問題，而橋水基金(Bridgewater Associates)聯席首席投資長Greg Jensen給出的答案是:可能會多達20%。
這將使美國標準普爾500指數低于3500點，或接近新冠大流行開始前的水平。美國基準股指周三收于4350點。
Jensen解釋說，現實情況是，決策者幾乎沒有理由停止拋售潮，這種拋售打擊了最具投機性的股票，并刺激股市波動性升至12個月高點。相反，美國的通貨膨脹率正處于40年來的最高水平，勞動力短缺，由于供應鏈的威脅，企業正在積累庫存。
47歲的Jensen說:“從美聯儲的角度來看，資產價格出現一些下跌并不是壞事，所以他們會讓這種情況發生。”“在這樣的水平上，需要采取更大的行動，才能讓‘美聯儲看跌期權’的資金到位。他們離這個目標還有很長的路要走。”
他認為，股市下跌15%至20%才會讓央行警覺起來，即便是這樣，也要看股市跌至底部的速度有多快。Jensen表示，到目前為止，過去幾周的下跌“基本上是健康的”，因為它“消除了一些泡沫”，比如加密貨幣。
Jensen與Bridgewater創始人達里奧(Ray Dalio)和Bob Prince共同擔任聯席首席信息官，代表著這家全球最大對沖基金的公司觀點。該基金擁有約1500億美元資產。在橋水公司的分析中，最近發生的很多事情都是簡單的數學問題：資產價格被注入了“過剩流動性”。Jensen說，現在決策者正在撤出貨幣刺激政策，“沒有足夠的買家來彌補差額。”
其結果就是他所說的“流動性漏洞”，對股票和債券都有影響。
Jensen說，任何認為美聯儲會像在2018年末大流行前的上一次拋售之后那樣退縮的人都是對經濟的誤讀。當時情況不同。通貨膨脹低于美聯儲2%的目標，大公司正在回購股票，而不是增加產能、囤積供應和提高工資。
美聯儲主席鮑威爾繼承了自格林斯潘以來的一種正統觀念。Jensen說道：“自上世紀80年代以來，問題總是通過寬松來解決。在財政和貨幣方面確實如此，政策放松得更多的國家比放松得較少的國家表現更好。”“我們現在正處于一個轉折點，情況將大為不同。”
自20世紀80年代初沃爾克領導的美聯儲以來，通脹第一次如此迅速地加速，以至于成為一個政治問題。鮑威爾在周三聯儲會議結束后對記者們表示，美聯儲可能不得不以高于市場預期的速度提高借貸成本，以阻止物價螺旋式上升。
Jensen認為美聯儲并不希望市場崩潰，只是將市場重新設定為更能反映“實體經濟”現金流的水平，而不再是通脹壓力形成的渠道。他預計決策者將密切關注資產價格下跌是否會對創造就業產生影響。
Jensen提出的一個問題是，誰將購買美聯儲通過量化寬松吸納的所有債券？除了在3月份加息外，政策制定者還將結束資產購買計劃，該計劃使央行的資產負債表膨脹了數萬億美元。
Jensen說，他認為，10年期美國國債收益率必須達到3.5%甚至4%(目前還不到1.9%)，私人投資者才能準備消化美聯儲一直在貨幣化的所有政府債券。
在這種情況下，隨著美國國債價格將進一步下跌，債券作為對股票的對沖工具將失敗，而傳統的60/40平衡投資組合作為分散投資的工具將毫無用處。Jensen表示，1970年代式的“滯脹”策略更為合適，投資者需要增持大宗商品，從美國股市轉投國際股市，并利用盈虧平衡來對抗通脹。
他說:“期望環境會像過去幾十年那樣，是一個巨大的錯誤。”